特朗普重返白宮：對經濟格局及投資有何啟示？

美國大選最後沒有如預期般緊張刺激。前屆總統特朗普獲得312張選舉人票，遠遠拋離僅獲得226張選舉人票的賀錦麗。共和黨更同時獲得眾議院和參議院的控制權，意味著特朗普推行經濟政策的阻力大減。特朗普勝選並重返白宮，加上共和黨橫掃國會，對美國經濟及全球市場有何影響？

我們從經濟政策、關稅、金融市場以及地緣政治四個角度，整理來自六個基金經理的觀點，包括富達國際、安聯投資、施羅德投資、駿利亨德森投資、柏瑞投資，以及路博邁。

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特朗普勝選對經濟政策的影響

摘自施羅德投資於2024年11月8日發表的文章。

「特朗普勝選或將對美國經濟帶來再通脹效應。特朗普承諾進一步減稅和放寬監管，同時加徵關稅並收緊移民政策，這一系列政策將對美國經濟產生再通脹效應⋯⋯因此，我們預期在本月稍後會進一步上調我們對2025年經濟增長的預測，從當前的2.1%上調。」

摘自富達國際於2024年11月7日發表的文章。

「特朗普重掌政權意味著美國的經濟政策將會大幅改變，最重要及即時的改變是他提出的貿易政策，尤其是總統擁有重大行政權的關稅方面⋯⋯財政政策方面，重點在於國會的控制權，當中眾議院的結果仍需數日才會塵埃落定，而參議院則已顯示很可能由共和黨控制。」

摘自安聯投資於2024年11月6日發表的文章。

「特朗普承諾大幅增加支出、減稅及去監管化。他的主張可能會促進短期內美國的經濟增長及企業盈利，特別有助美國小型股票、能源業和金融業⋯⋯我們認為，如果共和黨同時掌控國會，市場有可能基於「財政預算案欠缺資金支持」而觸發恐慌情緒。」

摘自柏瑞投資於2024年8月5日發表的文章。

「特朗普自首度當選以來一直支持提高關稅，如今更主張對所有進口商品全面徵收10%的關稅，並對中國商品徵收高達60%的關稅⋯⋯若美國對中國進口商品徵收60%關稅，將會對中國的經濟增長造成重大影響，影響5,000億美元的出口量。」

關稅政策及其影響

摘自施羅德投資於2024年11月8日發表的文章。

「特朗普的勝選可能對企業盈利帶來一定風險，尤其是關稅政策或將對依賴中國進口商品的行業利潤率構成不利因素⋯⋯此外，預期對移民的限制可能帶動工資增長，尤其是在消費和建築等行業。」

摘自富達國際於2024年11月7日發表的文章。

「從表面上看，對中國實施60%關稅及對全球實施10%關稅將較特朗普之前掌權時多很多，可能令到美國的有效關稅率提高接近6倍至自第二次世界大戰前以來的最高水平⋯⋯此舉或會打擊美國國內生產總值的長遠增長，同時可能對核心通脹構成一次性的衝擊。」

摘自安聯投資於2024年11月6日發表的評論文章。

「特朗普聲言對所有美國進口產品一律徵收20%關稅，並對中國產品徵收60-100%關稅。若然如此，其他經濟體可能會施以報復措施，從而引發貿易戰。在最壞的情況下，美國或會因而陷入衰退⋯⋯關稅上調可能會打擊歐洲和新興市場股市表現，特別是那些依賴美國市場的企業（如奢侈品牌、汽車製造商、飛機製造商及鋼鐵公司）。相反，石油業、金融業又或基建板塊等價值股則有望受惠其中。」

摘自柏瑞投資於2024年8月5日發表的文章。

「若美國對中國進口商品徵收60%關稅，將會對中國的經濟增長造成重大影響，影響5,000億美元的出口量：根據我們分析，此金額佔中國對美國出口總值的15%，約佔中國國內生產總值的2.8%，並可能造成2.4%的潛在增長衝擊⋯⋯為減輕關稅的影響，中國可以選擇將人民幣兌美元的匯率從7.3調整至7.5至7.7的範圍，但由於中國人民銀行致力穩定人民幣，故調整的幅度有限。」

金融市場的反應與預期

摘自施羅德投資於2024年11月8日發表的文章。

「市場的初步反應是美國國債收益率迅速上升，收益曲線變得更加陡峭（即短期與長期利率之間的差距擴大）。我們認為，美國國債的收益範圍很可能已經上移，除非美國經濟陷入衰退，否則10年期國債收益率再次跌破3.5%的可能性不大⋯⋯我們預期，隨著特朗普開始任命其政府核心團隊，某些行業所受的影響將變得更加明確。」

摘自富達國際於2024年11月7日發表的文章。

「⋯⋯（隨著）特朗普的經濟政策及國會控制權更多細節落實，央行明年的政策走向會變得明朗，甚至加息的可能性會再現⋯⋯雖然經濟政策的方向已明朗，但未來數日的言論（包括關於內閣任命及國會組合）將成為評估未來政策力度及時機的關鍵，且對國內及全球經濟的影響將會巨大。」

摘自安聯投資於2024年11月6日發表的文章。

「由於美國經濟仍然強勁，投資者或可考慮利用市場的回調，作為分散投資或增加風險的戰略機會，尤其是選舉過後市場通常表現良好，而接近年底的月份通常造好⋯⋯黃金也可能會被用作對沖地緣政治風險的工具，因而受惠其中。」

摘自路博邁於2024年11月發表的文章。

「（選舉後）股市大漲，特別是小型股、日股、能源和金融股。此外，比特幣也飆升，美元同樣升值；反觀美國國庫債券則下挫⋯⋯我們認為美國10年期國庫債券孳息率的公允價值將約為4.25%且漲跌區間較大，而選舉結果可能使這交易區間的上限稍微上升，但飆升至4.5%便可能是測試其極限。」

地緣政治及全球影響

摘自施羅德投資於2024年11月8日發表的文章。

「特朗普在關稅問題上的立場看似堅定，但同時也具有談判策略的意圖。我們將密切關注關稅的實際執行範圍。如果對所有進口商品，或特別是對所有中國進口商品實施大規模關稅，通脹幾乎肯定會上升，進而對美國的消費者支出產生顯著影響⋯⋯能源和氣候政策是兩位候選人之間最明顯的分歧之一。毫無疑問，在特朗普的領導下，美國將退出大部分環球應對氣候變化的項目。」

摘自安聯投資於2024年11月6日發表的文章。

「在特朗普的領導下，環球地緣政治可能會迎來劇變。我們預計中國或對美國採取更激進的態度、美國與伊朗發生軍事衝突的可能性會增加，而中東的動盪也可能升級⋯⋯相反地，如果特朗普力主與俄羅斯總統普京達成協議，烏克蘭戰爭則可能會提早結束。如果衝突結束、俄羅斯正式重回市場，那麼大宗商品的價格或會下跌。」

摘自柏瑞投資於2024年8月5日發表的文章。

「特朗普再度當選將會令全球市場陷入複雜的局面，特別是亞洲市場。全球貿易整體將會受到負面影響，而中國將會首當其衝⋯⋯對台灣而言，若美國對中國半導體產品徵收關稅，可能促使國際客戶轉向台灣以避免成本上升，惠及台灣的半導體晶圓代工廠。」

摘自駿利亨德森於2024年6月18日發表的文章。

「在板塊層面，我們將密切留意多項政策討論，以評估對公司基本因素的潛在影響：健康護理、金融、科技、能源等行業都可能受到不同的政策影響⋯⋯移民政策亦會產生廣泛經濟影響。限制性政策可能會使原本緊絀的勞工市場雪上加霜，或會導致工資上漲，這是一個產生整體通脹的重要因素。」

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