美國議息：美聯儲減息或加息如何影響您的投資部署？

美國加息與減息，不但直接影響美國經濟，也是全球金融市場的風向標。美國聯邦公開市場委員會（Federal Open Market Committee，簡稱FOMC）的議息會議決定，每每牽動環球市場的投資決策。對香港投資者而言，理解這些決策背後的機制，可幫助我們理解未來投資市場的走勢。

本文將深入探討FOMC的議息流程，探討加息與減息對股市、國債及外匯的具體影響，並分享針對不同市場環境的投資策略，幫助您靈活應對市場變化。

美國聯儲局與FOMC的角色及運作機制

美國的聯邦儲備制度在1913年創立，其三大主體包括聯邦儲備委員會、12間聯邦儲備銀行及聯邦公開市場委員會（FOMC）。FOMC 是美國聯邦儲備系統的重要機構，負責制定及執行聯邦基金利率及貨幣政策。

FOMC由7名美聯儲理事會成員和5名聯邦儲備銀行行長組成，每年在華盛頓特區舉行8次會議，通常安排在一月、三月、五月、六月、七月、九月、十一月及十二月，但亦會在緊急情況時召開臨時會議。會議的主要議題是討論美國經濟的現狀與未來預期，並根據經濟表現決定相應的貨幣政策。

每次會議結束後，一般會即時公布重要決策，三週後才發布會議記錄。市場參與者對每次會議結果往往密切關注，因其加息、減息或是利率不變等決策，對美國及全球經濟的影響重大，可在貨幣、股票及債券市場上引發波動。

聯邦基金目標利率是 FOMC 設定的指導利率，用於影響經濟活動和通脹。這個目標利率是商業銀行之間相互借貸超額準備金的利率。FOMC 透過公開市場操作來調整市場中的資金供應量，以使實際的聯邦基金有效利率接近目標利率。而聯邦基金有效利率是銀行之間實際交易的加權平均利率。利率反映市場上的實際資金成本，並且通常會接近 FOMC 設定的目標利率。

2025年聯儲局議息時間表及過往議息結果

以下是2024年全年及2025年上半年的FOMC議息會議時間表，9月18日的會議結果確立了新一輪減息周期的開始。

了解更多：回望美國聯儲局歷史息口調整周期

減息有甚麼影響？

減息對股市影響

減息對股市通常有正面影響。當利率下降，企業及投資者借貸成本隨之降低，有助於提升企業盈利，進而推動股市上揚。以2008年金融危機後的美國市場為例，美聯儲在2008年12月降息至0%至0.25%的歷史低點後，股市加快復甦，標普500指數在2009年全年上漲了23.45%。

公用股、REITs等板塊，在減息環境通常表現較突出，因為這類企業具有穩定的現金流和較高的股息收益率。在利率下降時，投資者會從債券撤資，轉而尋求高股息的股票。以2020年美聯儲在疫情爆發後減息為例，標普500公用股（S&P 500 Utilities）在2020年3月到6月之間升超過20%。

減息對美國國債影響

減息周期開始後，新發行的國債收益率較低，使舊債券的票面利率相對更高息，從而推升舊債券價格。這現象在2020年疫情期間尤為顯著，當年美聯儲將基準利率降至接近零的水平，導致美國10年期國債收益率在當年3月跌至0.318%的歷史位點，而債券價格亦因此相應上漲。

投資者要注意的是，長期債券比短期債券對利率變動更為敏感，在減息周期潛在漲幅可能更大。精明投資者往往在減息前期，就增加長期國債配置，捕捉潛在的價格升值機會。

了解更多：美國國庫債券：好處、利息及風險一覽

減息對美元影響

減息通常會導致美元走弱，因為低利率環境下，美元的吸引力減弱，國際投資者更傾向於尋找其他高收益資產。以2020年初為例，美聯儲降息後，美元指數從約100點下跌約10點，這貶值趨勢反映投資者預期美國經濟增速放緩，同時其他國家貨幣可望提供更具吸引力的利率回報。

加息有甚麼影響？

加息對股市影響

當利率上升時，企業的借貸成本增加，資金成本上升，削弱公司的盈利能力。對於科技股及消費者服務類等依賴借貸進行擴張的公司而言，壓力尤為明顯，股價容易下跌。在2018年美聯儲連續加息的過程中，標普500指數全年經歷約6%的回調。

加息對美國國債影響

當利率上升時，新發行的美國國債有更高的票面利率，使過去發行的國債收益率相對變得不吸引，導致舊國債價格下跌。2022年美聯儲大幅加息，美國10年期國債的價格顯著下跌，收益率亦從年初的1.5%上升至年底的逾3%，對持有長期債券的投資者較為不利。

加息對美元影響

加息往往會推動美元升值。因為投資者會尋求更高的利率回報，繼而推高市場對美元的需求。例如2018年美聯儲多次加息，使美元指數全年升約4.4%。

美國2024年減息預期

美國在2024年相隔逾四年首度減息後，減息是否將陸續有來？普遍共識多數是認同減息趨勢已確定，但減息速度仍存變數。

美國消費者物價指數（CPI）按年增長在2024年10月已降至2.6%，仍然高過聯儲局2%的目標。而當中剔除食品與能源成本的核心CPI在10月按年升3.3%，意味核心通脹壓力仍未消散，故減息步伐或以漸進式進行。另一方面，美國最新非農就業降溫，10月失業率是4.1%，屬歷史低位，減少聯儲局再大刀闊斧地減息的誘因。

CME的FedWatch工具數據顯示，截至11月18日，65%的市場參與者預期美聯儲將在12月議息會議再度減息25個基點。不過，美國的財政赤字持續擴大、長期國債收益率上升，加上全球的地緣政治風險升溫，或進一步推動了美元作為避險資產的需求。而特朗普再次當選美國總統，其金融及貨幣政策取向較接近鷹派，可能推遲甚至逆轉減息計劃。

加息/減息如何部署？

聯儲局的加息或減息決策對市場有著重要影響，資產價格在不同的經濟環境下表現不同，以下是幾個對息口變動比較敏感的資產和行業：

美國議息結果對香港及全球市場影響深遠

美聯儲的議息決策對香港普羅大眾的生活與投資息息相關。

首先，加息會增加借貸成本，使不少香港人最關心的地產市場受壓，從2022年加息周期計起，反映本港樓市表現的中原城市領先指數（CCL）已跌超過25%。加息使消費者的信貸成本上升，消費意欲或下降，商舖經濟活動或受影響。

而儘管港元會因為聯繫匯率而大致跟隨美息，但在美國加息周期中，資金仍然可能從港元資產流出，走向潛在收益更高的美元資產，例如2018年美聯儲加息期間，恒生指數全年內下跌約13%，跌得比美股更深。

國際方面，美聯儲加息對全球資金流動產生巨大影響。美元升值往往推動資金從其他市場流出，使這些市場的貨幣貶值壓力驟增，這對新興市場影響尤其嚴重。例如阿根廷及土耳其在2022年後都曾受美國加息衝擊，加劇通脹，被迫大幅加息以維持市場穩定。

另一邊廂，近年日圓大幅貶值，很大程度是由於美國在2022年3月後多次加息，而日本貨幣政策卻維持鴿派，在兩地息差不斷擴大的情況下，不少投資者借取日圓以購買美元資產，加快日圓流出及貨幣貶值壓力。

保持靈活  從容應對加息減息周期

美國聯儲局的議息決策觸動全球金融市場的脈搏，無論是加息還是減息，都能改變資本流向，甚至改變市場格局。

聯儲局的行動是對經濟增長、通脹和就業等宏觀經濟基本面的回應，而非作出未來預測。因此，您的投資方式並不應該隨著聯儲局的舉措而改變。投資的首要任務是明確投資目標和需求，以及實現這些目標所需的步驟，因此只有當您的目標或未來需求發生變化時，才應進行資產配置的調整。

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