美國國庫債券：好處、利息及風險一覽

顧名思義，美國國債即是由美國政府發行的債券，主要用作籌集資金以應付聯邦政府開支。購買美國國債的投資者，實際上是在向美國政府提供貸款，並在債券期限內取回本金及獲取利息。

由於美國是全球最大的經濟體，信用評級極高，因此美國國債被視為全球最安全的投資工具之一，在市場波動或經濟不確定時期，可說是避險資產的首選。在高息時期，美國國債的高利率能帶來可觀的固定回報，助投資者增加現金流，平衡整體投資風險並提升回報。

美國國債的類別

美國國債按期限的長短和利息支付方式，可分為三種主要類型：美國國庫券（T-Bills）、美國國庫票據（T-Notes）和美國國庫債券（T-Bonds），每類國債適合不同風險承受能力及投資目標的投資者。

10年期國庫債券息率與投資前景

值得一提的是，10年期美國國庫債券的收益率，常常被視作反映市場對未來經濟狀況預期的指標。當投資者對經濟增長持樂觀態度時，傾向投資更進取的工具，債券需求可能會下降，導致美債收益率上升，而這通常反映市場預期經濟將走強。反之，當經濟前景黯淡或通脹預期降低時，投資者會尋求安全資產，從而增加國庫債券的需求，導致債券收益率下降。

當10年期國庫債券的收益率上升時，往往預示著市場對通脹擔憂加劇，並預視美國聯儲局可能加息，以抑制過熱經濟；反之，當10年期國庫債券收益率下降時，或反映市場預期經濟增長放緩，美聯儲料轉向更加寬鬆的政策，以促進經濟復甦。而一旦短期美國國債收益率高過長期美債收益率，就會形成收益率曲線倒掛，這現象常被視為經濟衰退的警示。

對投資者而言，10年期國庫債券收益率的變化，不但影響買美國債券回報，亦是宏觀經濟走勢、股市以至借貸成本的重要風向標。

美國債券的收益率與回報

投資美國債券，持有人既可收息，亦可透過轉售債券賺差額。收益率（孳息率）是衡量投資者購買債券後可享潛在回報的重要指標，常見的計法包括：

• 票面利率（Coupon rate） 是債券發行時設定的固定利率，根據債券面值計算每年支付的利息。例如，面值為10,000美元的債券，票面利率為5%，則發行機構每年支付500美元的利息。
• 現時收益率（Current yield） 是指以債券目前市場價格計算出的年度回報率，計算方式為債券的票面利息除以當前債券價格，然後乘以100%。反映了投資者在目前市價下，持有債券每年可獲得的回報。
• 到期收益率（Yield to maturity，YTM） 是最常用的債券回報率計算方式，衡量的是投資者如果持有債券直至到期日所能獲得的總回報。這項收益率考慮票面利息、債券當前價格，以及到期時的本金回報，較全面反映長期持有債券的潛在收益。

至贖回時收益率（Yield to call，YTC） 則適用於提前贖回的債券，計算從投資者由持有債券到提前贖回時的回報率。這項指標幫助投資者評估當債券在提前贖回時的實際回報。

計算債券回報的簡單例子‍

假設您以9,500美元，購買了一張面值（face value）10,000美元、票面息率5%的10年期美國債券，並持有至到期日，那麼每半年您將收到250美元利息，10年總共獲得5,000美元的利息收入，到期時還可獲得10,000美元本金。

在這種情況下，您在到期日的總回報為：5,500美元（5,000美元利息 + 500美元差價）。

如果5年後，您提前以9,800美元出售債券，總回報則為：2,500美元（250*10=2,500）利息加上300美元價格差，合共是2,800美元。

投資美國國債的好處‍

美國證券業與金融市場協會（SIFMA）研究數據顯示，截至2024年9月，各類美國國債今年的日均交易量為911.6億美元，比去年增長了21.6%，反映美國國債極受市場歡迎。對零售投資者而言，投資美國國債有甚麼優勢？

• 低風險：美國國庫債券以美國政府的信用擔保，違約風險幾乎為零。對於追求資產安全、風險承受能力較低的投資者而言，是無比穩健的選擇。
• 穩定收入：美國國庫債券每半年支付固定利息，為投資者提供穩定而持久的現金流，適合尋求穩定收益的長期投資者或退休人士。
• 流動性強：美國債市規模龐大且交易活躍，投資者都可輕鬆進行買賣，資金隨時變現，流動性風險極低。

具避險作用：當經濟前景不明朗或股市波動加劇時，美國國債常常成為投資者的避風港。例如經典的60/40股債資產配置策略，就常常會採用美國國債平衡投資組合風險。

投資美國國債的風險

不過，與所有投資產品一樣，美國國債亦非完全沒有風險。

• 利率風險：當市場利率上升時，債券的價格通常會下降，因為新的債券會提供更高的收益率，導致舊債券的相對吸引力和價值減弱。如果投資者在債券未到期時賣出，可能會「賺息蝕價」。在持有長年期債券時，可能會經歷多次利率變化周期，利率風險會更高。
• 匯率風險：對非美國投資者來說，匯率波動是另一風險來源。如果美元貶值，投資者在將利息或本金兌換回本地貨幣時或會有所損失。不過，由於港元與美元掛鈎，匯率長期維持7.75至7.85港元兌1美元水平，因此香港投資者買美債（或其他美元資產）所面對匯率風險不高。

通脹風險：通脹會削弱債券利息的購買力。當物價上漲時，債券的實際回報下降，使債券利息收入在通脹調整後的購買力減弱。

為何美債是投資組合的「穩定基石」？

股神巴菲特（Warren Buffett）在今年的巴郡股東大會上，就曾以「最安全的投資」形容美國國庫債券（T-bills）。無論是專業的機構投資者、基金經理，以至散戶，美國國債因其穩定性和低

風險特性，常常被視作投資組合的「穩定基石」。

在經濟衰退期間，聯儲會通常通過降低利率來降低借貸成本，而債券的價格與利率呈反向關係。因此，當利率下降時，現有債券的價格會上升，為投資者創造更高的總回報。根據LPL Financial的研究，過去8次經濟衰退中，3個月期國庫債券的收益率下降了2.82%，而10年期國庫債券的收益率下降了1.14%，這種收益率的下降意味著債券價格上升，進一步鞏固其作為穩定資產的作用，是非常強韌的「危機保護傘」。

除了在市場波動期間提供資本保護，美國國債的另一優勢是帶來穩定的現金流。無論市場條件如何，每半年支付的固定利息成為許多退休投資者和穩定收入需求者的理想選擇。再加上美國國債流動性強，投資者能隨時買賣並與其他資產（如股票、投資級別債券等）形成良好的互補，從而有效降低整體投資組合的波動風險。

以Endowus智安投的IncomeUp 投資組合為例，各個不同目標的資產配置方案都有加入美國國庫債券，與其他高收益債券、投資級別債券及環球股票組合成追求每月派息，同時尋求實現長遠資本增值的投資策略。

美國國庫債券投資策略‍

美國國庫債券作為穩健的固定收益資產，能夠在多種投資策略中發揮重要作用。‍

長期投資與退休規劃‍

美國國庫債券提供穩定的現金流，是十分安全的投資選項。根據2024年10月數據，30年期國庫債券收益率約4.4975%，10年期國庫債券的收益率約為4.2092%，可提供穩定的回報，適合為退休計劃而制定的投資組合收入需求。越接近退休年齡，投資者可逐步提升整體資產組合中的美國國債比重，以減少退休計劃受經濟周期變化與股市波動的影響。‍

運用複息效應「利滾利」

善用國庫債券的利息再投資，在複息效應幫助下，投資者可顯著地增強長期回報。假設本金為100,000美元，投資10年期國庫債券，票面息率為4%，且每半年派息一次並將票息進行再投資，投資者最終可以獲得約148,594.74美元。‍

香港人投資美國國庫債券的主要方式

1. 銀行或證券行：香港或接受香港人開戶的海外銀行及證券行，不少設有美國國庫債券買賣服務，客戶可直接在平台中購買。
2. 債券ETF： 投資者可以選擇美國國債ETF，以作為較低門檻的替代方案。
3. 投資債券基金： 透過基金平台，投資者可以間接投資美國國債，並建立多基金投資組合，特別適合不熟悉直接持有債券的投資者。‍

‍用美國國債建立您的多元投資組合

追求穩定回報的投資者，可以考慮將美國國庫債券納入投資組合，不但能在長線理財規劃中發揮重要作用，還能與其他資產如環球股票形成互補。以Endowus智安投的IncomeUp 投資組合和Flagship投資組合為例，將包括美國國庫債券與其優質股票和債券資產納入配置，助您實現長遠資本增值。

您可以根據自身的投資需求，在Endowus智安投平台上，挑選逾300隻由頂尖基金公司所管理的基金，或選取由專業團隊精心設計的多基金投資組合。

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風險披露

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意見

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