匯率是您投資組合的助力還是阻力

日圓兌港元匯率近期底跌破5算，創下近34年來新低，熱愛遊日的朋友無不興奮，紛紛趁低入市儲定彈藥，應對未來的旅遊計劃。匯率的變動不僅僅影響遊客，對於投資組合的風險和收益同樣具有密不可分的關係。在投資領域中，我們應該如何看待外匯的作用，它到底是助力還是阻力？

事實上，影響外匯市場的原因非常複雜多變，包括中央銀行利率、經濟增長、通膨率和政治穩定性等因素。以政治局勢為例，其變動可能引發貨幣市場的快速波動。例如，在2016年英國脫歐公投中，英鎊全年貶值近20%，甚至一度跌至1英鎊兌1.1841美元的水平。而到了2022年，時任英國首相Theresa May更因推出減稅方案引發了不少爭議，英鎊更是跌破歷史新低，首次觸及1.0350美元，最終成爲英國歷來任期最短的首相。

外匯在投資組合的角色

過去外匯市場常被視為不同貨幣之間的交換媒介，但現時全球每日外匯交易量估計達到7.5兆美元，遠超過全球股票市場8,400億美元的交易量。外匯市場的巨大交易量反映出它不僅是一種交易媒介，更是一種實現投資目標和進行風險管理的資產類別。許多專業機構投資者早已將外匯納入他們的投資策略中，例如著名投資者索羅斯曾於1998年狙擊港元，迫使港府動用外匯基金入市，最終成功穩定市場並獲勝，也因此誕生了盈富基金。

根據基金公司Dimensional的研究，分析由1985年至2019年期間的12個市場數據，結論是外匯對您投資組合的影響是正面還是負面，取決於組合的資產類別，以及其他因素如時間範圍等。當投資者面對的貨幣風險波動性高於所投資的資產類別波動性時，外匯投資反而會增加投資組合的整體波動性，反之亦然。大多數時候，外匯對債券投資組合的影響要比股票組合大，因為股票本身是一個具有高波動性的資產類別，在股票佔比較重的投資組合中，外匯對組合的波動性影響反而沒有那麽大。

同一份研究報告還指出，個人投資者很難準確預測匯率走勢。外匯市場和投資市場的波動性都很高，因此投資決策應該基於充分的研究和對風險的了解。在進行長期投資時，建議投資者應該回歸到自身的投資目標，根據個人的目標和風險承受能力進行評估，而不是隨意將外匯納入投資組合增加風險。

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瞄準目標 打造最合適投資組合

投資的第一步是設定明確的投資目標。假設您的理財目標是享有安穩的退休生活，並計劃將以香港為退休居住地點，那麼您應該考慮以港元（或與港元掛鈎的美元）作為您投資組合的基礎貨幣，這樣有助於提高投資組合與退休時所需貨幣的匹配度。

另外，如果您的投資目標是子女教育基金，並且計劃讓他們到海外升學，例如澳洲、英國或加拿大等，那麼您就可以考慮使用當地貨幣進行投資，以對冲未來匯率波動的潛在風險。

上文提到，由於港元與美元掛鈎，香港投資者也可以考慮以美元計價的投資。然而需要注意一點，當香港投資者購買美國股票和交易所交易基金（ETF）時，可能需要支付30%的股息稅，將會對您的投資回報產生很大的影響。建議您關注股票的股息率，或者選擇投資不需要支付股息稅的產品，例如UCITS基金，以提高稅務效益。

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外匯市場的波動性高，匯率變動隨時對投資組合產生重大的影響。特別是當投資者持有外幣資產時，匯率的波動將直接影響其資產價值。舉例來說， 雖然2023年日經股價指數上漲了28%，假如您持有日本股票並以日圓計價，當日圓兌港元的匯率下跌，您的最終的投資回報亦會受到影響，再加上匯率轉換等其他成本，收益可能減少近半。

日元貶值對於喜歡到日本旅遊的投資者來說是好事，但對投資者而言，外匯市場的波動性難以預料，當個人投資者制定投資策略時，仍應回歸到最基本的投資目標，減少不必要的額外風險，並尋求專業的投資顧問意見，以制定長期的投資計劃。

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‍原文刊登於香港經濟日報HKET。

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