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按淨總回報計算，恒生科技指數在2025年大漲24.68%，創下自2020年7月推出以來的最佳年度表現。然而，進入2026年後，指數截至9月30日已回調22.21%，吐出了前一年的大部分漲幅。
面對科指的大起大落，不少投資者熱衷於比較各家ETF的優劣。但必須釐清，市面上追蹤恒生科技指數的ETF皆持有相同的股票，差異僅在收費、追蹤偏離度與交易成本。若考慮到該指數自2022年9月推出至2026年9月底累計下跌了43.69%，ETF之間微小的費率差異相對於指數本身的波動，簡直微乎其微。因此，投資者更應優先思考的是：投資恒生科技指數，是否與自身的風險承受能力相匹配？
話雖如此，比較ETF並非多此一舉。對已經決定配置科指的投資者而言，選擇收費較低、追蹤較貼的ETF，在長期複利之下，累積的回報差距依然可觀。本文會先拆解科指及其成分股的結構，再以一致的標準比較在港上市的科指ETF，最後回到一個更根本的問題：科指在您的組合中，究竟應該佔多少？
恒生科技指數ETF在追蹤甚麼？
恒生科技指數由恒生指數有限公司（恒指公司）於2020年7月27日推出。其成分股為在聯交所主板上市、涵蓋雲端、數碼、電子商貿、金融科技及互聯網等領域的30間最大型科技企業。指數以自由流通市值加權，每隻成分股的比重上限為8%（外資企業個別上限為4%，合計上限為10%），並每季檢討一次。
恒指公司同時編算科指的「價格回報」與「淨總回報」兩個版本。後者假設股息在扣除預扣稅後再作投資，是科指ETF普遍採用的比較基準，亦是本文回報數據的計算基礎。
科指常被譽為「港版納指」，但兩者的編制結構截然不同。納斯達克100指數由100間在納斯達克上市的大型非金融企業組成；科指則僅有30檔成分股，全數在聯交所上市，業務高度集中於大中華地區。成分股較少且市場單一，意味著科指的集中度與波幅明顯較高。有關納指的編制與投資方法，可參閱《納斯達克指數是甚麼？》；如您想先了解ETF本身的運作機制，可參閱《ETF是甚麼》。
科指ETF持有甚麼：成分股與集中度
根據恒指公司公布的指數概覽，截至 2026 年 8 月 31 日，恒生科技指數的十大成分股如下：
恒生科技指數十大成分股（截至 2026 年 9 月 30 日）
十大成分股合共佔指數 72.84%，其中八隻的比重介乎 7.30% 至 8.70%，有三隻股票已經超出了 8% 的上限；比重上限在定期檢討時套用，其後會隨股價升跌而偏離，因此個別成分股可能短暫高於 8%。換言之，買入任何一隻科指ETF，約七成資金會落在十間公司，當中逾六成多集中在首八間。
成分股名單每季檢討一次，最新名單及比重請以恒指公司網站公布為準。
恒生科技指數ETF比較：建立統一的衡量標準
下表列出撰稿時於聯交所上市、以恒生科技指數為追蹤目標的六隻ETF。表格按上市年份及股份代號排列，並非排名；收費及追蹤數據取自各發行商的產品資料概要或官方網站。
香港上市恒生科技指數ETF比較（按上市年份及股份代號排列，並非排名）
- 經常性開支比率：真正可比的費率指標
經常性開支比率（Ongoing Charges）是基金一年內從資產中扣除的經常性費用總和（包含管理費、受託人費及其他營運開支）。這是比較不同ETF時最客觀的起點。
假設例子（純屬說明，非回報預測）：假設指數每年回報5%，投資100,000港元並持有10年，經常性開支比率0.25%與1.0%的差異，期末資產約為159,100港元對148,000港元。
- 追蹤偏離度：更直觀的持有成本體現
追蹤偏離度（Tracking Difference）是ETF在一段期間的回報與指數回報之差。它不僅反映收費，還涵蓋了交易成本、股息預扣稅處理及現金拖累等因素。單一年度的數字可能受偶發因素影響，連續數年的紀錄更具參考價值。
- 成交額與買賣差價：決定交易進出成本
ETF在聯交所以市價買賣，成交越活躍、莊家報價越密，買賣差價通常越窄。這對短線或大額交易的投資者影響較大；但對長線持有者而言，每年持續扣除的費率影響往往更為深遠。
比較科指ETF的三大常見誤區
誤區一：混淆「管理費」與「經常性開支比率」
- 部分比較表將兩者在同一欄位對比，但各發行商收費結構不同。例如3067採用單一收費結構，其0.25%的管理費已包含信託人及行政費；而3423的管理費為0.70%，另收託管等費用，估計全年經常性開支比率為0.89%。只看管理費會低估實際成本，一律以「經常性開支比率」為準最為穩妥。
誤區二：迷信「規模最大即最好」
- 規模龐大通常意味著較高的流動性與較窄的買賣差價，但規模與費率、追蹤質素並非絕對正相關。按2025年數據，表中規模最大的一隻，並非費率最低或追蹤偏離度最小的一隻。規模應與費率及追蹤表現綜合考量。
誤區三：過度關注短期回報排名
- 追蹤同一指數的ETF，短期回報差異主要來自費率、派息時間與現金拖累，而非基金經理的選股能力。以一兩個月的回報排名作判斷，容易將隨機誤差誤認為長期優勢。
如何買賣科指ETF：交易櫃台與派息機制
科指ETF在聯交所上市，投資者一般透過證券戶口，像買賣股票一樣以市價交易。每宗買賣除經紀佣金外，還須按成交金額繳付交易徵費（0.0027%）、會計及財務匯報局交易徵費（0.00015%）及聯交所交易費（0.00565%）；ETF買賣毋須繳付印花稅。每手單位數目各有不同，請以發行商最新公布為準。
部分科指ETF設有多個交易櫃台，例如港幣、美元或人民幣櫃台。不同櫃台買賣的是同一隻基金的單位，只是交易貨幣不同；不同櫃台的市價可能出現差異，派息則一般以基金的基礎貨幣港元支付。表中六隻ETF均由基金經理酌情決定是否派息，由於科指成分股整體派息不多，派息對總回報的影響相對有限；部分發行商另設按資產淨值認購的非上市類別，當中包括累積類別。如您同時考慮在美國上市的科技ETF，上市地點會影響股息預扣稅，詳見《美國上市ETF的稅務》。
兩倍與反向科指產品：為何不適合長期持有
在香港，槓桿產品的最高槓桿倍數為兩倍，反向產品最高為反向兩倍。這類產品追求的是指數「單日」表現的倍數回報，並須每日重新平衡；證監會把在聯交所買賣的槓桿及反向產品列為複雜產品。
我們可以透過一個假設例子來理解「波動率損耗」：假設指數由100點起步，第一日升10%至110點，第二日跌約9.09%回到100點，兩日過後原地踏步。但一隻兩倍槓桿產品第一日升20%，第二日跌約18.18%，兩日後只剩起點價值的98.18%（虧損1.82%）。
市場波動越劇烈，這種損耗就越明顯。科指曾在一年內大漲逾兩成，也曾暴跌逾三成，正是波動率損耗極易發生的環境。因此，槓桿及反向產品僅適合短線交易或對沖，絕不適合打算長期持有的長線投資者。
核心抉擇：科指在投資組合中的定位
在挑選ETF之前，更值得深思的是：科指應佔您組合的多少？下表比較恒生科技指數與恒生指數的歷年回報。
恒生科技指數與恒生指數歷年回報
即使在本地市場，科指的波幅亦明顯較大。科指的波動源自三層疊加的集中風險：單一市場（大中華地區）、單一主題（科技），以及少數成分股（前十大佔72%）。這意味著指數表現高度依賴少數公司、同一監管環境與經濟周期。
較穩健的投資次序是：先按投資目標與風險承受能力，決定科技股及中國資產在整體組合中的比重，然後才選擇實踐工具。對多數長線投資者而言，科指這類高集中度指數，較適合作為核心組合以外的「衛星」配置，而非「核心」本身。核心資產仍應以跨地域、跨行業的分散配置為主（可參閱《香港人如何投資標普500指數》）。
在 Endowus 智安投配置科技與中國股票
Endowus 智安投是基金平台，並不提供上市ETF買賣，平台上亦沒有追蹤恒生科技指數的基金。如您希望為科技或中國資產設定合適比重，可以從兩個層面著手。
核心部分方面，智選旗艦組合以全球分散配置為基礎，股票部分涵蓋不同地區及行業。衛星部分方面，Fund Smart 平台提供逾 400 隻涵蓋不同資產類別、地區及主題的基金，讓您按自己的觀點作補充配置。另外，Endowus亦有全球科技或中國股票基金預設組合，Endowus 會將基金公司支付的銷售佣金全數返還予投資者，從而大大降低投資成本。
投資啟示
比較科指ETF並非沒有意義，每年約1個百分點的費率差距在長期複利下不容小覷。但「五年累計下跌42.81%」、「前十大成分股佔比72%」這些結構性特徵，不會因為您選了哪一隻ETF而改變。
因此，我們建議最穩健的投資次序，是先決定配置比重，再挑選具體產品。科指讓投資者能透過單一工具涉獵在港上市的大型科技企業，非常適合作為表達市場觀點的衛星配置；但由於其高度集中於單一市場與主題，絕不宜取代投資組合的核心資產。至於兩倍及反向產品，本質上僅屬短線交易工具，不應納入長線投資規劃。
所有投資均涉及風險，基金價值可升可跌。如需就個人情況、投資目標與風險承受能力作深入探討，歡迎聯絡我們的證監會持牌專業理財顧問，預約免費一對一諮詢。
常見問題
恆生科技指數ETF有哪些？
撰稿時於聯交所上市的共六隻：3032、3033、3067、3088、2837 及 3423。發行商、收費及追蹤數據見上文比較表。
科指ETF收費如何比較？
看產品資料概要上的全年經常性開支比率，而不是管理費；再看最近幾個年度的追蹤偏離度。前者反映全年收費，後者反映實際持有成本。
有沒有三倍科指ETF？
香港沒有。在香港上市的槓桿產品最高為兩倍，反向產品最高為反向兩倍。如在網上看到三倍產品，則並非在香港上市。
兩倍科指ETF可以長期持有嗎？
一般並不適合。兩倍產品追求單日兩倍回報並每日重新平衡，持有超過一日後，回報可能偏離指數累計表現的兩倍，市況越波動，偏離越明顯。這類產品屬證監會界定的複雜產品。
科指同納指有甚麼分別？
科指由 30 間在香港上市的科技相關公司組成，單一成分股比重上限為 8%；納斯達克100指數則由 100 間在納斯達克上市的大型非金融公司組成。
