長勝之道：論巴菲特如何像女性般投資

傳奇投資者兼巴郡（Berkshire Hathaway，位於美國的跨國多元控股公司）首席執行官巴菲特（Warren Buffett），以其在投資界眼光獨到、無與倫比的業績紀錄聞名於世。從 1965 年至 2023 年間，巴郡年化回報高達 19.8%；相較之下，包含股息在內的標普 500 指數年化回報僅為 10.2%。如此耀眼亮麗、幾乎跑贏大市兩倍之綜合表現，可見巴菲特的投資智慧與領導能力實屬卓爾不群。

究竟是甚麼能讓巴菲特締造如此驚為天人的成就？關鍵在於他那獨樹一幟的投資風格，而外界經常形容這種風格為「女性向」的。

沒錯，不用懷疑自己的雙眼看錯了。市面上還真有本名為《巴菲特的女性投資學：您為何也應如此（Warren Buffett Invests Like a Girl: And Why You Should, Too）》的書，精準地概括了這位「奧馬哈的神諭（The Oracle of Omaha）」在其整個投資生涯中所遵循之投資理念。

事不宜遲，讓我們一起來深入剖析巴菲特投資成功的關鍵特質，以及探討投資者應如何模仿學習巴菲特的投資智慧，繼而開創屬於自己的財富「康莊大道」。

長期持有 耐心等待終有回報

「股市的機制是將金錢從心浮氣躁的投資者轉移至耐心堅定的投資者。」

—— 巴菲特

耐心是巴菲特投資策略的基石，其投資持期長達數十年便是最好的證明。回望巴菲特整個投資生涯，歷經不少重大事件，就如 2000 年的互聯網泡沫破裂、2007 - 2009 年的環球金融海嘯、2020 年的新冠疫情衝擊全球等。即便面對諸多艱困、充滿挑戰的市場環境，他仍一如既往地堅定不移，以耐性應對一切風浪。

在刻板印象中，人們經常認為女性過於情緒化，但實際上與巴菲特一樣，女性往往擁有更長遠的眼光，也更具備投資成功的潛質。據富國銀行（Wells Fargo）的數字顯示，女性相較之下更擅長保持耐性，而這也正是投資的關鍵要素。研究發現，單身女性股票交易的頻率比單身男性低 27%。不難推測，這或許是因為男性普遍更有自信的緣故。不過歷史反覆證明的是：長線投資才能帶來回報、笑看風雲。

巴菲特耐心投資最著名的案例之一，便是其對可口可樂的持股。自 1988 年首次購入可口可樂股票後，他便一直持有至今。

正因如此，可口可樂也成為巴郡其中一個最成功的投資項目，為股東帶來了長期可觀的回報。截至 2023 年底，巴郡對這家軟性飲料公司的投資價值高達 236 億美元，而原始成本僅為 13 億美元—— 這就意味著未計股息的投資報酬率超過 1,700%，可謂是呈幾何級數的翻倍增長。

巴菲特的耐心不僅體現在個別持股上，更貫穿其整體投資哲學。他深諳巨額財富需經時間累積，並願意耐心等待合適的投資機會出現。

持之以恆 恪守定時投資規律

「我從不一心指望在股市上賺錢。每當我購入任何股票時，總是會假設市場可能在翌日關閉，且五年內都不會重新開市。」

—— 巴菲特

除了耐心以外，巴菲特還擁有極強的自律性，由始至終都不盲目追逐潮流，只投資於自己真正了解的領域（或如他所言，就是投資在他「能力範圍」之內）。您知道嗎？他甚至還有一個「難度過高」的投資類別，專門用來存放超出這個範圍內的投資想法。像是加密貨幣這類具有一定風險的資產，在他眼中便完完全全屬於此類別。

與此同時，巴菲特應對市場波動之道亦完美地體現了其自律性。當其他人都在驚慌失措、不知如何是好；又或是貪婪成性、渴望賺取更多時，巴菲特仍毫不動搖，即使在動盪時期也恪守自己的投資原則。這份貫徹始終的堅毅，正正是他「戰無不勝」的關鍵，亦為投資者提供了寶貴的啟示。

根據 Visual Capitalist 網站引用 2020 年 6 月的股票交易所數據顯示，股票的平均持有期僅為 5.5 個月，與 20 世紀 50 年代末的高峰期 8 年相比大幅下降。時移世易，加上社交媒體資訊發達，不少現代投資者都傾向心浮氣盛、急功近利，容易忘卻了耐心與紀律相輔相成。另一邊廂，富達研究顯示，女性的交易頻率雖普遍較低，但面對市場波動時，過半數（51%）女性會堅持原有策略，而男性這一比例僅為 43%。試圖預測市場時機或頻繁交易，往往會侵蝕投資回報。由此看來，巴菲特打破性別常規，投資哲學有如「女性向」的思維。

在避免頻繁進出市場的前提下，何謂「最佳投資策略」？答案很簡單：放長雙眼，堅持定期定額投資於低成本、多元化的基金；採用平均成本法（Dollar-Cost Averaging, DCA）分散風險；縱然迎接市場波動，亦不忘長期持有的原則。如此一來，便能培養出長期投資的紀律性，同時也能防止做出衝動決策，損害投資利益。

處變不驚 別讓情緒控制行動

「規則一：絕不做虧損的投資。
規則二：謹記規則一。」

—— 巴菲特

市場波動無可避免，面對波幅，如何運用情緒智商去克服恐慌心理，是成功投資的另一個關鍵因素。無獨有偶，女性投資者通常常被認為擁有較高的情緒智商，使她們可以在市場波動中保持冷靜和理性，確保所有投資決策皆是基於邏輯思考而非單純受情緒擺動。

據先鋒領航集團發現，在 2008 年和 2009 年的金融海嘯期間，男性更易被恐慌情緒左右，在市場低迷時拋售股票。若您了解市場週期的話，便知道這不但會導致虧損更多，也會錯失危機過後市場反彈的良機。與之相反，女性的應對策略顯然更為成熟—— 皆因她們較能平心靜氣、從容淡定地面對不確定時期，盡量不讓情緒影響思緒，自然能夠獲得更好的投資回報。

投資巨擘如巴菲特，也強調了情緒智商在投資中的重要性，指出成功投資者必須具備控制情緒的能力，避免因恐懼或貪婪做出衝動決定。這種以性理智決策與長期視野為特徵的嚴謹投資方式，恰好反映了巴菲特對情緒智商所發揮之作用洞若觀火。

學習巴菲特之道 投資標普 500 指數

「投資者最大的問題，以及最可怕的敵人，很可能就是自己。歸根究底，投資表現如何遠不如您自身如何行事來得重要。」

—— 班傑明·格雷厄姆（Benjamin Graham），巴菲特之大學教授、啟蒙老師

作為出色的選股專家，巴菲特沒有賣弄才學，反而會開誠布公地向普通投資者推薦其認為能夠實現長期市場回報的可靠途徑，亦即投資於低成本指數基金（如標普 500 指數）。

這並非無稽之談—— 巴菲特對指數基金最著名的讚譽之一，可見於 2016 年其在巴郡致股東的年度信函。信中不乏他對被動投資理念及低成本指數基金優勢的認同，寫道：

「核心結論：當華爾街從業者收取高昂費用去管理數兆美元資產時，通常是由基金經理而非客戶賺取超額利潤。無論大小投資者，都應堅持選擇低成本指數基金。」

此番論述雖短，卻強調主動型基金經理所收取的高額費用，往往會侵蝕了投資者本可獲得的回報。即使費用差異看似微小，長期累積亦影響深遠。有見及此，巴菲特主張投資者透過低成本指數基金避開這些費用，從而共享股市整體成長紅利。

值得注意的是，研究發現女性在日常消費中對價格的敏感度低於男性。由於她們通常願意支付更高價格，所以很多時候都被無理收取更多費用。在投資方面，無論性別是男或女，投資者都必須密切關注自己支付的費用，因為高額費用會隨著時間的推移而累積，最終損害投資回報。

實踐巴菲特的女性投資哲學

在 Endowus 智安投，我們與巴菲特的投資理念不謀而合：保持耐心、堅持長線投資，並選用低成本的投資方案。

如果您希望輕鬆便捷地投資於標普 500 指數，不妨考慮以下選擇：

• 滙豐環球基金 ICAV - 美國股票指數基金：該基金透過按指數權重比例投資於成分股公司，以追蹤標普 500 指數的表現。
  

當然，單一投資於標普 500 指數，意味著可能會錯過美國以外市場（如亞洲或新興市場）的增長機會。如果您對不同地區或板塊的基金感興趣，歡迎前往 Fund Smart 平台發掘更多頂尖基金。

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