AI 熱潮強勢回歸——《市場洞見》（2026年4月）

4月份環球市況充斥強烈矛盾。 儘管月中曾短暫回吐，布蘭特期油於月底仍企穩每桶110美元上方；加上霍爾木茲海峽航運持續嚴重受阻，能源成本飆升觸發通脹升溫。然而，環球股市卻締造了近年來最凌厲的單月升勢。

投資者無視地緣政治動盪，轉而聚焦於企業盈利展現韌性、AI 需求持續強勁的主旋律，並預期美伊緊張局勢有望緩和。 資金隨之果斷走位，重新湧入科技及半導體板塊，不僅全數收復3月份因避險情緒造成的失地，更推動環球股市屢創新高。

納指狂飆15.6%，費城半導體指數亦暴漲近40%，反映市場對AI供應鏈的熱情再度被引爆。即使在伊朗衝突引發的最大回調期間，標普500指數跌幅亦不足10%，主因強勁的盈利增長預期，充分消化了市盈率估值下調的壓力。

宏觀大局依然錯綜複雜。聯儲局以中東戰局帶來高度不確定性為由，連續三次議息按兵不動；這料將是即將卸任的主席鮑威爾（Jerome Powell）最後一次主持的會議。目前利率期貨交易員普遍預計，當局將維持息率不變直至2027年。

環球股票

區域股市方面，新興市場（尤其是除日本外亞洲）一枝獨秀。在半導體板塊強勢帶動下，南韓（+34%）及台灣（+24%）股市錄得驚人升幅。這次反彈亦受惠於環球風險胃納全面改善。隨着市場對貿易與經濟增長的憂慮降溫、美債息企穩及美元偏軟，促使資金重新流入較高風險資產。

繼2025年進賬30%的強勁回報後，亞洲（日本除外），特別是南韓與台灣，今年以來（YTD）繼續蟬聯表現最佳地區。

發達市場方面，美股領跑大市，標普500指數進賬10.5%，主要由科技與金融股亮麗的業績期所驅動。

歐洲及日本股市亦扭轉了3月份的跌勢，擺脫當時環球經濟放緩、高油價及通脹高企等陰霾，迎來強勁反彈。

按板塊分析，資金走位的軌跡極為明顯。 

投資者果斷從防守性價值股及高息股中撤資，轉戰對大市敏感度高及與增長掛鈎的領域。隨着市場對環球經濟前景信心回升，波動率、動量（Momentum）及增長因子在各個地區均全線跑贏大市。AI主題強勢回歸，半導體與硬件板塊領漲全球。 

能源板塊於4月份表現偏軟，醫療保健及必需消費品等防守與價值板塊同告失色。然而，截至4月底，能源板塊今年以來仍累飆32%，繼續穩佔表現最佳板塊寶座。 

環球固定收益

債市方面，4月份固定收益市場的處境較近數月更為嚴峻，因能源價格急升再度挑起通脹憂慮，導致市場進一步押後減息預期。

政府債券市場表現參差，主要受高油價重燃通脹憂慮所主導。市場迅速對貨幣政策路徑重新定價，減息預期一再推遲，部分甚至被「進一步收緊政策」的預期所取代。 

10年期美債息月內攀升至約4.37厘，2年期債息亦觸及約3.86厘。同時，30年期長債息更一度升穿5.0厘關口，月底收報4.97厘。

儘管債息抽升，但受惠於信用息差（Credit spreads）收窄，彭博環球綜合指數（Bloomberg Global Aggregate Index）仍力保正回報。在風險胃納復甦及息差收窄帶動下，環球高收益債及新興市場債成為4月份表現最佳的債券類別。

商品

商品市場方面，油價全月高踞不下。布蘭特期油月底突破每桶110美元；由於停火談判屢次破裂，直至當局敲定為期兩週的臨時停火協議，月內油價走勢極度反覆。 

黃金4月份表現明顯較為平淡，月底收報約每盎司4,618美元，基本持平。隨着風險胃納回歸，市場波幅顯著收斂，成為拖累金價的主要利淡因素；惟黃金ETF錄得強勁資金淨流入、美元溫和轉弱，加上3月急挫後湧現的逢低吸納（Dip-buying）買盤，成功抵消了部分跌勢。 

在廣泛的追逐風險（Risk-on）氣氛下，美元月內大部分時間承受溫和下行壓力；惟高企的能源價格，加上市場對聯儲局轉趨鷹派的預期升溫，仍在一定程度上為美元提供間歇性支撐。

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註：本文數據源自 Morningstar 及 Bloomberg。

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