新興市場上升勢頭持續——《市場洞見》（2026年1月）

市場回顧和展望

2025 年是新興市場股票及非美發達市場（即歐洲與日本）表現優於美股的久違一年。這一趨勢在 1 月延續，新興市場股票大幅上升 8.3%，其中韓國股市單月表現尤為突出，漲幅達 23%。

按行業板塊劃分，能源、原材料及工業股領漲，科技股表現則相對落後。由此可見，市場領先地位正持續由美國擴散至其他地區，並由科技板塊擴散至其他行業。

在人工智能（AI）相關領域中，硬件及半導體股走勢穩健，但軟件股因估值擔憂，以及 AI 可能顛覆特定 SaaS（軟件即服務）行業的風險而表現平平。

債券市場方面，10 年期美債收益率上升 7 個點子至 4.24%。這主要是受聯儲局採取「謹慎暫停」(“cautious pause”) 加息立場，以及凱文·沃什（Kevin Warsh）獲提名為下任聯儲局主席所帶動，部分人士認為他較其他主席候選人更為鷹派。

大宗商品方面，受中東局勢緊張及嚴寒天氣影響，油價反彈超過 13%，結束連續五個月的跌勢。然而，本月焦點在於金價及銀價，受沃什獲提名引發的大規模「拋售」（“unwind”）影響，兩者從月尾高位分別回落 16% 及 39%。儘管如此，金、銀在 1 月底仍較月初分別上升 13% 及 19%。在石油、黃金及白銀走勢強勁帶動下，2026 年 1 月成為大宗商品市場過去 15 年來表現最出色的月份之一。

美元年初走勢疲弱，美匯指數（DXY）1 月下跌 1.4%，但在沃什獲提名後獲得一定支撐。

全球股票市場快評

地區方面，新興市場成為全場焦點，韓國（+23%）、巴西（+17%）、智利（+13%）及台灣（+11%）領先。這主要歸功於半導體板塊（韓國/台灣）及拉丁美洲市場商品價格的強勁表現。

日本及歐洲市場同樣錄得升幅，顯示股市升勢已擴散至美國以外的所有主要地區。日本股市受惠於企業改革預期及財政刺激措施，加上市場預期自民黨（LDP）將在 2 月初的大選中大獲全勝（截稿時自民黨已贏得壓倒性勝利，日股在 2 月持續強勢）。

歐洲方面，升幅遍及多個板塊。投資者將歐洲視為標普 500 指數（特別是美國科技股）以外的「價值」投資替代選擇。

按板塊劃分，能源板塊受油價飆升帶動，表現冠絕全場。原材料板塊延續 2025 年的強勢，主要受金、銀等貴金屬及銅價走勢支撐。工業股表現亦佳，市場領先地位正由科技股進一步擴散。即使是 2025 年表現大幅落後的必需消費品板塊，在 1 月亦開始奮起直追。

全球固定收益市場快評

全球債券本月表現平平。由於美國經濟數據優於預期，聯儲局將聯邦基金利率維持在 3.5% - 3.75% 區間，導致利率上升。

然而，全球投資級別債及高收益債表現優於國債。受美國正面經濟數據帶動，信用債走勢穩健，信貸利差進一步收窄。新興市場債券繼 2025 年表現強勁後，繼續交出理想成績。

大宗商品市場快評

商品指數在 1 月上升 10%，創下 2010 年 12 月以來最強勁的單月升幅。指數中多個組成部分走勢凌厲，黃金升 13%、布蘭特原油升 16%、天然氣升 18%、原油升 14%、銅升 4%，白銀則升 19%。單是這六種商品已佔指數權重超過 40%。

儘管不同商品的供應反應各異，但在金價表現亮麗後，市場對實物資產（包括大宗商品）的需求似乎有所增加。

我們認為商品可以作為客戶投資組合中的「衛星配置」（Satellite），但由於商品缺乏現金流，我們不建議將其視為「核心持倉」（Core）。

Endowus 智安投 助您建立長期穩健的投資組合

諾貝爾經濟學獎得主 Harry Markowitz 曾將分散投資稱為「金融市場中的唯一免費午餐」。

將投資分散到不同的資產類別和地區，有助分散風險。當然，凡事沒有絕對，市場波動也代表蘊藏著投資機會。如果您與絕大多數選擇 Endowus 智安投 的投資者般，擁有長遠投資的眼光，市場升跌的趨勢或能為您帶來意想不到的最佳入市機會，前提是您會定期地投資，以及投資組合的組成是分散投資且經風險評估及調整。

在財富管理平台 Endowus 上，您可以按照自身需求規劃和管理資金，無縫投資同類型的頂尖基金與全球多元化、成本低廉的投資組合，繼而實現短期需要及長期財富目標。

點擊此處開展您在 Endowus 智安投 的投資之旅。

‍

‍延伸閱讀：

• Endowus 2025 第四季度市場回顧：新興市場成後起之秀 印證多元投資之必要
• 再度憂心「人工智慧泡沫」成形 市場表現平淡 ——《市場洞見》（2025年11月）
• AI 熱潮持續升溫 ——《市場洞見》（2025年10月）

<divider><divider>

風險披露

投資涉及風險。過去的表現並不代表未來表現的指標或保證。投資價值及其所產生的收益可能下跌或上漲，您可能無法收回全部投資金額。

意見

雖然Endowus已試圖提供準確和及時的信息，但可能會有不慎的延遲、遺漏、技術或事實上的錯誤或排印錯誤。

本材料中包含的任何對經濟、股市、債市或市場經濟趨勢的預測、預計或預期均受市場影響，並取決於Endowus無法控制的因素，因此未來可能無法實現。此外，任何意見或估計均以一般基礎提出，且可能隨時更改。在呈現上述信息時，Endowus及其關聯公司、董事、員工、代表或代理人未考慮任何用戶、讀者、任何特定個人或群體的目標、財務狀況或特殊需求，因此不能保證信息的完整性和適用性以作出明智的決策。您應仔細考慮根據您的投資經驗、目標、財務資源和相關情況是否適合任何投資觀點和產品/服務。

無邀請或招攬

本文中任何內容均不應被解釋為Endowus或其任何關聯公司向您推薦、提供或招攬任何證券、集體投資計劃或其他金融工具或服務的行為，也不構成向任何人在任何司法轄區提供或銷售，尤其是在該該司法轄區的證券法律禁止在其中進行此類提供、招攬、購買或銷售行為。

此文未經香港證監會或任何香港監管機構的審閱。