跑贏通脹享悠然人生 科學投資至重要

他山之石：新加坡公積金改革對港人的啟示

新加坡政府在最近的新財政預算案中宣布對公積金（CPF）系統進行改革，引起熱議。對於新加坡公民來說，CPF是他們一筆重要的資金，能用於置業、支付保費等，其中，CPF中的特別賬戶可以投資退休相關的金融產品。

與新加坡類似，香港同樣是亞洲的金融中心城市，亦有著類似的社會年齡結構。香港居民亦應找到有效地增加個人儲蓄的投資方法，讓我們在達到退休年齡後能享受穩定的現金入息。

投資是確保自己和親人的未來能夠擁有經濟上的保障。然而，投資伴隨著風險，而風險被定義為回報的波動；換句話說，投資的結果是不可預測的。投資時，我們所承擔的風險和回報理應是相稱的。這是大多數投資者忽略的一個重要概念。

許多人在投資的時候承擔了太大的風險，多數是因為購買了自己並不熟悉的產品，比如朋友的介紹的股票，或者沒有內在價值的加密貨幣。由於承擔了太多的風險，不僅沒有得到適當的回報，還可能承受虧損。

這是錯誤投資方式。投資者應該了解自己的風險限額才進行投資，確保自己只承擔適當的風險來實現預算的回報。

不承擔任何風險的風險

許多全球主權財富基金、養老基金和大學捐贈基金都使用「負債驅動投資策略（Liabilities-driven investing）」，為的就是降低風險且提高達成最終目的的概率。在這個計劃中，投資者會在承擔一定風險的基礎上獲得相應的收益，也就是說承擔的風險和回報是對等的。

另一個極端是，當你不承擔任何風險，或者你承擔的風險很小，但仍然期望得到回報。所以有一些香港市民會選擇定期存款，認為只要在存款保證範圍金額內就能較為穩定地獲取收益。但是在減息預期下，定期存款就真的能夠跑贏通脹嗎？

還有一些投資者會選擇國庫債券，認為3%到4%的回報還不錯。 當利率接近0%或1%，且通脹率僅略高於2%時，這確實是不錯的回報。

然而，隨著通貨膨脹持續上升，存款利率或國庫債券的實質報酬（名義回報減去通膨率）並沒有想像中的可觀。

不承擔任何風險，實際意味著沒有實際回報（扣除通脹後）。 投資者不僅僅要關注是否獲得收益，還要關注收益能否跑贏通脹，否則，我們的投資所得會被通脹蠶食。香港百物騰貴，而您卻始終捉襟見肘。 我們應該考慮除了國庫債券和定期存款以外更好的應對方法。

我們應該明白，利率的波動會受到通脹的影響。 當通脹較高時，相同的名目利率也會較高，而當通脹下降時，利率也會隨之下降。

儘管人們因為債券和股票的不可預測性而害怕投資，但研究表明，隨著投資時間的延長，這種風險變得更容易管理。 隨著時間的推移，潛在結果的範圍會逐漸縮小到更接近市場的長期平均回報。

幾十年來，各種廣泛的全球指數的長期平均回報率在7%至10%之間。 換句話說，投資的時間越長，虧損的風險就越低。

這證明長期承擔風險是有效的，如果您選擇投資於管理良好的全球多元化投資組合，您將得到這種風險的補償。 隨著時間的流逝，風險和回報的波動都會下降。

持續投資的好處

然而，當涉及到「其他風險」時，時間會對你起到反作用。隨著年齡的增長，我們的資源會加劇的消耗，如果我們不透過的投資來獲得長期複合收益，財務資源不足會成了日益嚴重的問題。生活成本和壽命的上升加劇了沒有足夠的經濟條件來維持生活品質的風險。 這種長壽風險不僅緊迫，而且普遍存在。

2016年，新加坡的時任副總理的總統尚達曼（Tharman Shanmugaratnam）呼籲新加坡年輕人承擔一定的「計算風險」，並使用公積金投資以獲得更高的回報。這說明，新加坡政府逐漸意識到儘早開始投資以維持甚至提高晚年生活質素的重要性。

根據2023年數據，新加坡和香港位列全預期壽命最高地區前兩名。2022年的統計數據指，香港男性人均壽命為80.7歲，女性更長壽，平均壽命為86.8歲。以目前法定退休年齡65歲計算，也即是說在退休後仍需要支持15至20年的生活開支。投資並不僅僅是錦上添花，而將會對數十年後的生活質素產生深刻影響。

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Endowus智安投致力於幫助香港投資者逃離高費率以及投資產品選擇有限的桎梏，透過提供機構級股份類別產品，以及將銷售佣金100%現金回贈給投資者，為廣大香港市民提供無利益衝突（conflict-free）的獨立財富管理及顧問服務。

Endowus智安投於2023年4月正式在香港開展業務。近一年來，Endowus收穫了廣大投資者的肯定和信任。客戶人數迅猛增加超過七倍，並提供超過200隻頂級基金產品，更有專業投資者專屬的對沖基金和私募股權等另類投資機會。我們會一如既往地為香港消費者提供更多的產品和更好的服務。

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（作者李真是Endowus董事長兼首席投資總監）

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