- 2025 上半年的市場波動對全球投資者來說,體驗可謂如同過山車般刺激。美國總統特朗普當選後,在親商政府領導的預期刺激下,全球市場在第一季度上漲。然而,第二季初的「解放日」事件導致市場被一片惶恐不安的情緒籠罩,投資者繼而倉促拋售,全球股市下跌超過 10%。
- 其後,隨著美國宣布貿易休戰和中美貿易談判取得突破,全球市場從谷底反彈逾 23%,第二季度結束時更是上漲了 11.5%。
- 2025上半年的經歷,正正是證明了預測市場下一步走勢並非易事。與其試圖逐年猜測哪些基金表現最佳,不如堅持投資、嚴守紀律,以及確保投資種類是多元分散的。
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踏入 2025 年,Endowus團隊調查基金經理夥伴,希望找出有關來年的共同觀點。據基金經理預測,美國經濟增長預期為 2.3%,可望實現經濟軟著陸,而全年利率將溫和降息 25-75 個基點。在特朗普第二任期的親商政策之下,通脹尤被視為最令人擔憂的問題。
2025上半年回顧:市場有何變化?
上半年過去,美國經濟展現韌性,聯儲局則按兵不動,自 2024 年 12 月起一直維持利率不變。受到「解放日」關稅衝擊的干擾,第二季度的市場情緒一度處於低迷狀態。
儘管如此,全球股市仍然迅速復甦,從谷底反彈 23%,第二季季末迄今更是上升至 11.5%。以恐慌指數(CBOE Volatility Index,VIX)衡量的波動率已回升至 「解放日」前的水平,反映投資風險偏好升溫。
2025 年 1 月至 6 月期間,在 Endowus Fund Smart 上表現最佳的五隻股票基金中,有兩隻憑藉其專注於大宗商品,對尋求通脹對沖和地緣政治保護的投資者有一定的吸引力。歐洲股票收益基金與全球股票股息基金亦名列前茅。受到高實際收益率、美元走軟及通脹緩和的推動,新興市場債券在 2025 上半年的表現穩居於固定收益基金的榜單前列。
2025 上半年最佳表現基金
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其他類別 — 多元資產、主題投資等
2025下半年,市場將走向何處?

回顧不同資產類別的歷史回報,不難得出預測市場下一步走勢並非易事的結論。
新興市場在本年至今強勢回歸,但過去幾年的表現卻遠遠不如大型股。這也並非無跡可尋,畢竟據歷史經驗所示,每年的資產類別之冠都可能會逐年大幅改變。舉例說,2010 至 2023 年間,房地產投資信託基金(REITs)在 14 次中有 8 次躋身表現最佳的資產類別前三名,然而在 2020 年和 2022 年,REITs 卻排名墊底。
對投資者而言,重要的是保持投資、嚴守紀律,以及確保投資種類是多元分散的。市場歷來青睞的,都是那些能夠保持多元投資、既能利用某個板塊優異表現,亦可緩衝另一板塊疲軟表現的長期投資者。
步入 2025 年下半年,也許會有人猜測中港股票或新興市場可能會延續其升勢。與其苦苦猜測,不如嘗試採用基於科學、證實,且以多元分散、複利效應和資產配置等理念為基礎的投資方法。
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延伸閱讀:Endowus 智安投 2025第二季度投資組合表現回顧(僅供英文版)
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意見
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