探索美股以外的環球投資機遇

長期以來，投資於全球超級大國——美國，似乎是理所當然的選擇。

特別在過去幾年，「科技七巨頭」（Magnificent 7）和其他大型科技公司因估值不斷突破及 AI 競賽，幾乎長期佔據新聞頭條。

儘管估值屢創新高且利好消息不斷，但自特朗普總統的第二個任期開始以來，「美國超卓主義」的論調開始被動搖，投資者對美國資產市場的信心屢受考驗。關稅角力、美國債務高築、去美元論的跡象，以及美以對伊朗的戰爭，都令人不禁質疑美股的高估值是否仍具合理性。

無可否認，美國目前仍是全球最大、流動性最高的股票市場。然而，儘管標普 500 指數今年錄得了 17.9%（以美元計）的穩健回報*，實現了連續三年增長，但美國以外其他主要地區指數的表現卻遠超於此。

2025 年證明了放眼全球市場的投資機遇遠比單一依賴美國市場廣闊，而一個具有地理分散性的投資組合能更好地捕捉這些機遇。

市場不斷提醒我們分散投資的重要性

即使美國連續三年錄得雙位數增長，市場的焦點卻漸漸轉向了其他地區。2025 年是八年來新興市場（EM）表現首次顯著跑贏美國股市的一年。以美元計算，新興市場指數的回報率為 29.8%，而美國以外已發展市場股票的回報率則高達 32.4%*。相比之下，標普 500 指數 17.9% 的回報率便顯得相形見絀。

對於本港投資者而言，全球投資的格局已變化萬千，其中恒生指數（HSI）近期展現出更強勁的動力。雖然本地股票市場的機遇相當具吸引力，但放眼全球投資依然至關重要。廣泛的分散投資能確保您捕捉全球增長機遇，並有助於緩衝單一市場的波動。

再者，「跑贏美國大市」的現象在世界各地都有出現，並非由單一市場或單一行業所帶動。

不同地區和行業輪流領跑的現象一直延續至 2026 年初。韓國、巴西、智利和台灣在 1 月份領漲，而日本則在 2 月份成為焦點——該國具里程碑意義的選舉結果，大大提升了投資者對其經濟恢復增長潛力的信心。

況且，這並非沒有歷史先例。在 2000 年科網泡沫爆破後，新興市場在 2001 年至 2007 年期間曾連續七年跑贏美國市場*。

因此，歷史總是提醒我們，市場沒有永遠的「龍頭」，但「近期偏見」（recency bias）往往容易讓人遺忘這一點。

資料來源：Endowus Research、彭博。1998年至2025年間，新興市場、已發展市場（除美國外）及標普500指數的年度回報，分別根據 Morningstar EM NR USD、Morningstar DM ex US NR USD 及 S&P500 TR USD 計算。

為什麼投資者應該分散投資組合

投資者毋需透過市場波動來學習分散投資：只需回顧長期的歷史數據即可。以下是關於分散投資的三個永恒教訓，解釋了為何擴大地域和行業的資產配置是每個投資者必備的策略。

分散投資在於優化風險

假設風險狀況相同，一個將資金分散投資於不同地域、行業及資產類別（且這些資產走勢不完全同步）的多元化投資組合，通常能比集中投資的組合帶來更高的回報。

數據證明了這一點：自 1999 年以來，配置 60% 全球股票和 40% 全球固定收益的經典 60/40 投資組合，平均年化回報率為 7.06%，累計升幅達 437.72%。

在股票錄得負回報的八年中，有七年固定收益錄得了正回報**。

*(*資料來源：Endowus 研究團隊、彭博。60/40 組合回報基於 60% Morningstar Global Markets NR USD 及 40% Bloomberg Global Aggregate Total Return Index Hedged USD，時間為 1999 年至 2025 年。這些數據僅供說明之用，不代表任何 Endowus 產品或投資組合未來將會實現的實際回報。)

分散投資在於減少後悔

市場「龍頭」更迭無常且難以預測，但許多人仍會嘗試尋找規律，然後注下一個市場贏家—最後得不償失。

個人投資者往往認為自己可以「醒過大市」。事實上，即使是專業人士也很難預測市場走勢。根據晨星（Morningstar）的美國主動／被動基金晴雨表，在截至 2025 年 6 月的十年間，只有 21% 的主動管理基金能夠存活並跑贏其同類指數基金的平均表現。

一個分散在全球各地區和行業上的投資組合，能讓投資者安然受惠於股票價格的長期增長，而不會落入擇時操作（market timing）的煩惱。

如果一個投資組合僅集中於美國股票，在某個時期可能會獲得豐厚回報，但在下一個時期卻可能大幅跑輸大市。分散投資能更把「早知如此」、「本來可以」等後悔情緒拋諸腦後。

分散投資在於提升韌性

市場在估值過高和炒作後往往會出現調整，但從幾十年來總體上依然呈上升趨勢。

能穩健累積財富的投資者，靠的不是成功計準入市時機（這往往是徒勞無功的），而是在市場波動加劇期間依然保持投資紀律和控制情緒。

基於人類本性，投資者往往會展示「羊群心理」：不自覺觀察周圍的人來決定下一步的行動。這本質上並沒有錯，但可能會導致投資者違背邏輯，做出有損自身利益的行為，尤其是在高度不確定和恐懼的情況下，例如突如其來的大規模市場恐慌性拋售。

一個充分分散的投資組合應該是財務和心理上的雙重緩衝，讓人們即使面對市場波動也能穩步向前。

保持鎮定和沉穩，正是成功投資者能夠從長期上升趨勢中獲益的關鍵。

如何利用非美股基金建立多元化投資組合

Endowus 解決方案背後的「核心-衛星策略」（core-satellite strategy），為投資者實踐分散投資提供了一個實用框架。

核心投資組合應該用作投資者戰略配置的基石，最適合追求長期、穩定的市場回報，通常追蹤被動指數，這意味著其地域和行業配置盡可能貼近與組合有關的指數的成分。

衛星持倉則更集中於特定的市場板塊。它們適合那些希望超越廣泛市場表現，並在特定機遇出現時加以把握的投資者。它們亦被稱為戰術性配置。

例如，如果投資者強烈看好美國以外的市場，可以在組合中適度增加對新興市場或亞洲等地區的比重，同時確保整體投資組合依然符合個人的風險承受能力和目標。

對於那些希望透過單一基金或多基金組合投資於非美國市場的人士，Endowus Fund Smart 提供了一系列由全球頂尖基金經理管理的精選基金，這些經理在發掘新興及已發展市場機遇方面具有公認的專業能力。這些基金均經過 Endowus 投資研究團隊的嚴格篩選和盡職調查。

對於希望捕捉中國增長潛力的投資者，中國股票 - 多基金投資組合 提供了多元化的中國結構性增長機遇，涵蓋不同策略及基金經理。

以下是 Fund Smart 平台上的一些基金範例。

注意：以下列出的基金僅供說明之用，不構成投資建議，亦非所有可用選項的詳盡清單。如欲探索完整的基金選擇，請瀏覽 Endowus Fund Smart。

Fund Smart 精選：亞洲基金

Fund Smart 精選：歐洲基金

Fund Smart 精選：新興市場基金

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風險披露

投資涉及風險。過去的表現並不代表未來表現或回報的指標或保證。預估的表現或回報不保證實現。投資價值及其所產生的收益可能下跌或上漲，您可能無法收回全部投資金額。

匯率變動可能導致投資價值上升或下降。單一股票的表現並不代表基金的回報。

關於集體投資計劃的一般風險警告

在做出投資決策前，請務必查閱相關的招股說明書，了解具體的風險考慮和相關費用和收費。

基金並非銀行存款，亦無本金保證，且受到投資風險影響，可能導致投資本金的損失。

部分基金也涉及衍生工具。除非您充分理解並願意承擔相關風險，否則不要投資其中。

意見

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