想成為渡邊太太？分析外匯投資的風險與回報

近年一提及外幣，不少港人即時聯想到的是日圓匯率走低，帶旺港人到日本旅遊和消費購物的行情。事實上，本地銀行一向提供高息外幣定期存款戶口服務，更有不少投資者鍾情外幣買賣。

外匯與每個人生活都息息相關，如果要說個人投資者大規模進行外匯買賣，不得不提二十年前在金融行業聲名鵲起的「渡邊太太」。

日本「渡邊太太」現象崛起

「渡邊太太（Mrs Watanabe）」一詞最早由《經濟學人》雜誌於1997年創作。早在90年代末，日本央行首次把利率降至幾乎為零，「渡邊太太」指日本家庭主婦和其他散戶利用日圓低利率借入資金再兌換外幣，投資於高息的海外資產理財持家的現象。有人亦會用「和服交易員（Kimono Trader）」來形容這個現象。

策略相當成功，在日本長期處於零利率，後來甚至成為少數實行負利率的經濟體，不少人用此交易賺家用，足以撐起管理家庭財務一職，當時散戶更是佔每日外匯總交易量足足兩成。

面對日本經濟泡沫破裂後接近零利率的環境，「渡邊太太」們採用所謂的套利交易，先借入利率相對較低的日元，用作投資於高收益的外國貨幣，賺取息差。日圓兌美元匯率雖然有所波動，但整體上投資於美元或其他穩定貨幣為他們提供更高的收益。

不同外匯投資方式

全球每日外匯交易量估計達到7.5兆美元，遠超過全球股票市場8,400億美元的交易量。外匯市場發展成熟，也衍生出不少以貨幣相關的投資工具作為底層資產，以下是常見的類別，包括「渡邊太太」式交易所屬的外匯套利。

「渡邊太太」教會我們的外匯交易課

同樣是升斗市民，外匯不一定適合每一個人，投資前必先了解外匯投資的獨特之處和風險。

外匯交易的獨特性

流動性：國際結算銀行每三年調查外匯市場情況。根據最新一期於2022年4月發布的報告，外匯市場的平均每日交易量達到7.5萬億美元，香港平均每日成交額為6,940億美元，全球排名第四，意味著全球和本地外匯市場均具有極高的流動性。作為常見的外匯交易產品，外匯基金頗受香港投資者青睞。2025年1月，香港金融管理局公布外匯基金在2024年錄得2,190億港元的投資收入。

交易時間：外匯市場是24小時無間斷運作，由星期一的悉尼市場開盤到星期五的紐約市場收盤，比傳統股市的交易時間更長。

交易費用：外匯交易收費通常以買賣差價計算，而不是傳統股票交易中的佣金。

雙向交易：外匯市場允許投資者在任何時候進行買入或賣出操作，這意味著投資者可以在市場上漲或下跌時都能獲利。這與傳統的股票市場不同，後者通常只能在市場上漲時獲利。具體包括：

• 長倉：當投資者預期某種貨幣會升值時，可以買入該貨幣，待其升值後賣出，賺取差價。
• 短倉：當投資者預期某種貨幣會貶值時，可以賣出該貨幣，待其貶值後再買回，賺取差價。

外匯投資風險

匯率會隨時變動，貨幣對國家經濟狀況、貿易差額，以及利率政率息息相關，具有一定的政策風險。

外匯交易成本涉及兌換手續費和其他平台交易費用等，投資成本會蠶食最終回報。

期權市場風險、市場流動性、時間差等均可能會影響最後預期回報。

基金的貨幣類別選擇

除了以外匯作為核心的投資工具，部分新興市場債券基金會投資當地貨幣 （local currency）計價的債券。

當地貨幣是相對於強勢貨幣（hard currency），後者計價的債券一般是指以美元和其他全球主要外匯儲備的貨幣作為買債幣別。

比較兩種幣別，當地貨幣債券的投資價值在於賺取較高票息（伴隨較高風險）的同時，當匯率向好時投資者亦受惠資本增值，分散投資組合內美國利率趨勢和美元的影響。有被動收入投資者則偏好以美元計價的新興市場債券，期望獲得穩定回報及減少直接匯率風險，同時仍能獲得高於已開發市場的平均收益。

投資非對沖類別的基金亦會令整體回報受到匯率波動影響。

假設投資者買入日本股票基金，日圓作為基金的基本貨幣，但投資者則以美元計價的非對沖類別。日股基金錄得7%的回報，而日圓兌美元升值3%，總回報就合共10%。相反若日圓轉弱，日圓兌美元貶值3%，在沒有進行貨幣對沖的情況下，日圓貶值會轉化成投資者的在日股基金的 3% 外匯損失。

有進行貨幣對沖的基金則會抵銷匯率波動對基金表現的影響。

注視風險 投資與否需回歸自身目標

匯率的變動不僅僅影響遊客和專注外匯交易的投資者，對於投資組合的風險和收益同樣具有密不可分的關係。

正如其他預測，個人投資者往往難以準確預測匯率走勢。外匯市場和投資市場的波動性都很高，因此投資決策應該基於充分的研究和對風險的了解。

在進行長期投資時，建議投資者應該回歸到自身的投資目標，根據個人的目標和風險承受能力進行評估，而不是隨意將外匯納入投資組合增加風險。

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