AI 熱潮持續升溫 ——《市場洞見》（2025年10月）

10 月環球股市延續升勢，人工智能熱潮繼續主導投資者情緒。美國科技股領漲，Nasdaq 在 Amazon、Alphabet、Microsoft 及 Meta 交出亮麗業績後再創新高，四間巨企同時加大 AI 基礎建設的資本開支，推動市場樂觀情緒。

同月，台灣出口創新高，單月達618億美元，按年大增近五成，主要受惠高階晶片同AI相關需求。半導體同雲端供應商持續成為焦點，推動標普 500 指數突破 6,500 點。不過，估值偏高及可持續性疑慮開始浮現，市場在月尾開始擔心「AI泡沫」，波動加劇。

環球股票

10 月全球股市上升2.2%，其中科技板塊表現最為突出，升幅達6.6%。增長型股票大幅跑贏，上升4.2%，而價值型股票則下跌0.6%。板塊分化明顯，金融、原材料及防守型消費品錄得跌幅；相反，科技、公用事業及醫療保健則錄得正回報。

Morningstar的數據顯示，今年約三分之一的估值升幅集中於 10 月，反映 AI 投資熱潮下，超大型科技企業加快資本開支。惟月尾市場開始降溫，投資者對 AI 泡沫及估值過高的憂慮升溫。

就區域表現而言，韓國及日本成為 10 月焦點，分別錄得 18% 及 6% 的升幅。韓國受惠於AI概念股及企業改革「Value Up」雙重推動，表現最為亮眼。日本則因新任女首相帶動財政及貨幣政策寬鬆預期而受支持。中國股市在九月強勢後於十月稍作調整。年初至今，韓國及中國仍是表現最佳的區域市場。

行業方面，10 月的焦點在於 AI 與科技，資訊科技及通訊服務年初至今表現再度奪冠，已連續三年成為最佳板塊。相對之下，金融、原材料及消費板塊表現乏力。醫療保健（尤其生物科技）在長期落後後開始回暖，而公用事業雖屬防守型板塊，卻因AI基建及應用帶動電力需求而表現穩健。

環球債券

10 月固定收益市場在貨幣對沖後錄得正回報，主要受惠息口下調。美國10年期國債孳息率全月下跌7 個基點至 4.08%，2 年期孳息率亦跌 3 個基點至 3.57%。

繼 9 月減息25個基點後，美國聯儲局在 10 月再度減息同樣幅度，儘管早前政府停擺令最新數據不足（僅有消費物價指數）。同時，聯儲局宣布結束「量化緊縮」，其資產負債表已縮減2.3萬億美元。美國政府自 10 月 1 日起停擺，持續 43 日，直至 11 月 13 日眾議院通過新支出法案，並由總統特朗普簽署才告結束。期間約 67 萬名公務員被迫休假，基本服務受阻，經濟數據收集亦全面停頓。

另外，新興市場債券在十月持續表現良好，全球政府債券則受惠於息口下調。信貸息差在 10 月有所擴闊，令投資級別及高收益企業債跑輸全球債市。整體而言，存續期較長、信貸風險較低的基金在十月表現較佳。

商品市場

10 月商品價格錄得升幅，但波動依然明顯。黃金價格即使全年仍保持強勁升勢，在月內由高於 4,300 美元急挫至約 3,886 美元。因供應過剩及庫存增加，原油則持續低迷，價格連續第三個月下跌。

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