HIBOR 拆息波動應對攻略

本港銀行同業拆息（HIBOR）繼續下跌，截至 2025 年 5 月 28 日，1 個月 HIBOR 跌破 0.6 厘，為三年來最低。本文帶您了解甚麼是 HIBOR，為供樓人士和投資息的拆息入門班。

甚麼是香港銀行同業拆息 HIBOR？

香港銀行同業拆息，又稱 HIBOR，反映銀行間互相借貸的息率。由香港銀行公會發布，HIBOR 有不同期限，由最短期的隔夜息率到 12 個月不等。

金融市場內，拆息可以用於釐定浮動利率貸款和金融產品的定價。HIBOR 水平與香港銀行體系總結餘密切相關，反映了銀行同業間的流動資金狀況。當銀行體系資金充裕，HIBOR 傾向維持在較低水平。

HIBOR 為何突然大跌？

在聯繫匯率制度下，香港利率普遍跟隨美國的利率走勢。自美聯儲去年啟動減息周期以來，市場早已普遍預期港元利率將會下行。

然而，近期HIBOR的顯著下跌，主要原因較為複雜，包括香港 IPO 市場重拾動力，吸引大量南向資金；此外，在全球貿易不明朗因素的影響下，部分環球投資者選擇分散風險，減持美元資產，這亦促使資金回流港元體系。

另一方面，港元匯率持續走強，亦促使香港金融管理局自5月以來，已多次入市干預，向市場注入港元流動性以維持匯率穩定這些操作進一步令銀行體系資金充裕，帶動短期利率下行。

香港綜合利率走勢

2003 年至 2025 年 4 月底

HIBOR 下行 供樓壓力減輕

HIBOR 下跌對供樓人士最直接的影響，便是按揭利率下降、供款壓力舒緩，特別有利於近年以封頂利率供款的業主。

其實「H按」的「H」便是指香港銀行同業拆息，因其每月調整，導致「H按」的還款額可能有所變動，因此普遍被認為較具浮動性。

所以對供樓人士而言，當 HIBOR 下跌，供款利率隨之降低，會減輕供樓的財務壓力；反之，若 HIBOR 上升，供款成本增加，影響負擔能力。為控制風險，銀行通常設有「鎖定按息上限」（俗稱「封頂位」），確保利率不會無上限攀升，以維持按揭供款的可預測性。如果拆息超過此上限，供款利率將受限於該鎖定水平，而封頂位通常是以港元最優惠利率（P）作為基準。

以 500 萬港元、30 年期的 H+1.3% 按揭為例，HIBOR 由 3.98 厘大幅回落至 0.57 厘，實際按息會從 5.28 厘降至 1.87 厘，每月供款節省超過 9,000 港元。按揭貸款成本降低，有望吸引持幣觀望的買家入市，或多或少刺激樓市。

相對於「H按」，在香港買樓上車，「P按」是另一選項，也即是以最優惠利率（Prime Rate）掛鈎的按揭，供款利率通常以港元最優惠利率作為基準，再加上或減去銀行設定的調整幅度（例如 P-2.5%）。

HIBOR 如何影響定期存款及股債市場等？

定期存款吸引力下降 

隨著銀行體系資金充裕，定期存款利率亦隨之同步下調；例如，部分銀行一個月期的港元定期存款年利率，已跌至1%以下的水平。

對於主要依賴定期存款利息收入的保守型投資者而言，這無疑是一個需要重新評估其資金配置策略的信號。香港平均通脹率約為2%，若定期存款利率僅有1%，將意味著存款的實際購買力會隨時間削弱，難以達到資產保值的基本目標。

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對港元債券市場的影響

隨著 HIBOR 利率下降，債券利率也隨之下調，這將使得債券價格上升。對投資者而言，這意味著持有的債券可能會有資本增值。然而，新投資者可能面臨較低的收益率。

HIBOR 下跌提供有利的融資環境，政府和企業可以以較低的成本發行新債券，從而降低融資成本。這可能會刺激更多的債券發行活動，為投資者提供更多的投資選擇。

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有助刺激投資和消費

利率回落，企業融資成本下降，對資本支出較重的企業如地產、公用事業等板塊，這可望帶來正面的提振作用。值得注意的是，按揭利率的下調，減輕了供樓人士的每月還款壓力，從而實際增加了他們的實質可支配收入。這或進一步刺激零售及本地消費活動，整體經濟動力有望增強。

銀行方面，借貸成本降低，導致銀行的淨息差收窄，直接影響其盈利能力。然而，較低的利率可能刺激貸款需求，尤其是地產領域。而對股市來說，低息環境通常推動資金流入股票市場，提高投資者的風險偏好，不過市場反應通常較為複雜。

投資者應如何調整策略？

這波低息能維持多久？滙豐早前研究指出，目前港元流動性極度充裕的局面有可能僅屬暫時現象，隨著大型招股活動及企業股息支付高峰期的來臨，市場對港元資金的需求預料將會增加。而金管局副總裁阮國恒近日亦公開表示，目前難以判斷低拆息水平會維持多久。

在這樣的環境下，投資者不妨可以重新檢視自身的投資組合，以確保整體資產配置對於不同市場變化的防禦性。

1. 多元化資產配置是關鍵

現金比例過高、過度集中於單一資產類別，可能會在利率環境轉變時面對風險。建議投資者透過分散配置，提升整體組合的穩健性與回報潛力。低利率環境下，除了定存以外可以考慮其他提供更高收益潛力的資產，如高息股、環球債券等， 可以通過基金進行分散配置。 

2. 避免被短期市場波動牽著走

HIBOR的波動向來劇烈。歷史上曾高見19.277厘（1998年），亦曾低見0.051厘（2009年）。因此，過分依賴短期利率走勢作投資決定，容易因情緒波動而錯失長遠回報。最理想的做法是，定期檢視投資組合，在不同利率環境下保持策略靈活。

拆息變化快，與其追逐短線機會，不如認真思考自身整體資產配置：檢視投資是否足夠周全和分散風險。唯有如此，方能在市場出現任何未預期的轉向時處變不驚，從容應對，避免在壓力下倉促作出「急轉彎」式的決策。在必要時，尋求專業且無利益衝突的持牌財務顧問協助。

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