6 大指標助您判斷一隻「好」基金

「高回報」往往是基金最吸引人的指標，若單憑單一因素選擇基金，投資者往往忽略風險及其他關鍵資訊。

本篇文章將剖析基金概覽中的常見的 10 個關鍵指標，包括回報數據、風險指標、費用結構、持倉分布等，助您讀懂基金便覽（fund factsheet），確保基金符合自身目標與風險承受能力。

風險調整後回報（Risk-adjusted return）

高回報的基金未必是最優秀的基金，關鍵在於它是否透過「合理風險」換取回報。

舉例而言，若 A 基金年化回報 15%、波動率 20%，而 B 基金年化回報 12%、波動率僅 8%，後者的投資效率更高，因為它在承擔較低風險的情況下，取得了穩定回報。衡量基金優劣時，必須考慮回報與風險的平衡，而以下指標便是常用工具：

• 夏普比率（Sharpe Ratio）：衡量基金每單位風險所創造的超額回報，數值越高代表基金的風險調整後回報越佳。
• 索提諾比率（Sortino Ratio）：專注於「下行風險」，適合評估基金在市場低迷時的抗跌力及穩定性。它可視為夏普比率的修正版本，更貼合避險策略或低波動基金的分析。

除了評估基金在不同市場狀況下的風險與回報比率，基金本身定位亦同樣重要。Alpha 與 Beta 指標便能提供額外資訊。

• Alpha（α）：代表基金在扣除市場風險後的超額回報，反映基金經理是否透過選股或資產配置創造額外價值。若 Alpha 為負，則意味基金表現遜於市場基準，可能是策略選擇失誤或管理費用影響了回報。
• Beta（β）：衡量基金對市場波動的敏感度，數值大於 1 表示基金波動大於市場（牛市時回報放大，熊市時虧損加劇），而數值低於 1 則代表基金相對穩定，更適合作為防禦型資產配置的一部分。

換句話說，夏普比率與索提諾比率告訴我們基金的風險承擔是否合理，而 Alpha 則評估基金經理的額外增值能力，Beta 則揭示基金的市場敏感度。

基金總費用率（Total expense ratio）  

基金的總費用率（TER）是衡量整體成本的關鍵指標，讓投資者清楚了解持有某隻基金的真正開支。 除了基金公司收取的管理費，投資過程中還涉及交易費、轉倉費、託管費等多種隱藏成本，這些支出會在不知不覺間侵蝕回報。對長期投資者來說，費用管理至關重要——假設以 10 萬元本金 投資，每年回報 7%，若能降低 1% 的投資成本，30 年後總回報可提升至 240%，影響不容忽視。

正因如此，基金費用對長期回報影響深遠。Endowus 智安投與全球頂尖基金公司合作，透過機構級基金與革新收費模式，將銷售佣金 100% 以現金回贈給投資者，確保更多回報真正留在投資者手中，而非被不必要的費用削減。

延伸閱讀：一文了解各項基金費用

歷史最大回撤（Maximum drawdown）  

歷史最大回撤是對基金的壓力測試，評估其在極端情況下的抗跌力。如果基金在市場回調時總是跌得比同類型基金多，反彈時又跟不上步伐，那投資者就要特別留意。 這可能代表基金的風險管理不夠完善，或者資產配置過於集中，導致市場波動時承受較大壓力。雖然短期回撤屬正常現象，但如果基金長期都呈現這種特徵，投資者需要思考它是否真的能夠在市場變化中保持穩健。

最大回撤的「殺傷力」不只取決於跌幅，更在於恢復淨值前高所需的時間。因此，復甦速度同樣是關鍵——市場回暖時，其他基金慢慢追回跌幅，這隻基金卻還在掙扎，那就可能代表資產選擇或策略未能有效跟上市場走勢。長期來看，這不僅影響資本累積，也可能增加機會成本。投資者應該留意基金的回撤模式，確保它在市況波動時有足夠的韌性，能夠在市場回升時有效參與反彈，而不是長期處於落後狀態。

投資組合集中度

諾貝爾經濟學獎得主哈利·馬可維茲（Harry Markowitz）曾言道：「分散投資是投資的唯一免費午餐。」分散投資透過捕捉到不同地域、行業和企業的回報可能性，為投資者抵禦一定的風險，相反則會衍生集中風險。以下指標可助您評估基金的集中度：

• 行業集中度：基金是否過度集中於特定行業？即使分散投資於多隻股票，若皆屬同一行業或產業，仍可能面臨行業周期性波動的風險。
• 個股權重：單一股票持倉比例是否過高？即使基金持有多元資產，若過度集中於某家公司，其財務狀況將影響整體表現。
  

基金經理經驗與策略穩定性

卓越的基金管理團隊不僅能在順境時帶來優異表現，更能在市場震盪時維持紀律，確保長期價值的穩健增長，所以基金經理的投資經驗對基金表現至關重要。

基金管理團隊也是 Endowus 投資研究團隊的分析框架中四大支柱之一。 除了深入評估投資流程、往績和持續表現及整體持倉配置外，基金管理團隊的穩定性亦十分重要，包括核心成員的任職年期、過往管理同類型基金的表現，以及基金經理在市場波動期間是否能夠堅守其投資理念。

追蹤誤差和信息比率

被動型或指數基金的核心任務是盡量減少追蹤誤差。主動型基金的價值在於透過選股創造超額回報，目標是長期跑贏對應的市場指數（例如標普500、MSCI中國指數）。如何使用追蹤誤差及信息比率去評估基金？

追蹤誤差（Tracking error）：衡量基金回報與指數回報的波動偏離度，誤差越低代表複製能力越強。以領航標普500 ETF（VOO）為例，其追蹤誤差僅0.03%，幾乎完美貼合指數；而某些新興市場ETF則可能因外匯管制或流動性限制，誤差可能擴大至1% - 2%。

追蹤誤差衡量的是和基準之間的「波動水平」，本質上它並不能衡量基金獲取回報的能力。因此，追蹤誤差越大，代表基金與基準指數回報之間的波動性越大。波動性可正可負，但一般來說，波動性越大，風險也就越大。

信息比率（Information ratio）：計算方式為基金的超額回報除以追蹤誤差，比率能衡量基金表現與市場基準指數之間的波動程度。

對於被動指數基金而言，追蹤誤差主要用來衡量基金與市場基準的貼合程度，通常變化不大；但在 信息比率公式中，追蹤誤差的意思完全不同——它反映的是基金的超額回報是否穩定。如果某基金每月穩定跑贏 2%，其表現一致且追蹤誤差低；相反，若某月跑贏 10%，下一月卻跑輸 6%，即使平均超額回報相同，追蹤誤差仍較高，顯示波動性大。

一般而言，信息比率越高，代表基金經理的選股或資產配置策略更具持續性與穩定性，因為它不僅創造超額回報，還能控制波動風險。信息比率用來評估超額回報的穩定性，特別適用於主動管理型基金的表現分析

延伸閱讀：被動投資三大優勢

選擇基金如同組足球隊

成功的投資組合需要各個角色各司其職：前鋒負責回報表現，後衛負責風險控制，而基金經理則像教練，制定戰術並調整策略。投資者需要定期檢視基金表現是否仍然符合風險和回報期望，並理解相關指標的計算方法，以更準確地評估基金和投資策略。

Endowus 投資研究團隊對智安投 Fund Smart 上的每隻基金進行全面盡職調查，深入分析基金經理的投資風格、團隊組成、選股流程、過往表現及投資成本，確保基金的管理風格穩定，並具備完善的風險管理機制。透過嚴謹的評估，投資者可以建立更具韌性的投資組合，確保資本能夠在市場變化中穩健增長。

延伸閱讀：

• 「核心-衛星」投資法
• ETF是什麼？
• 比較基金平台6大要點

<divider><divider>

風險披露

投資涉及風險。過去的表現並不代表未來表現的指標或保證。投資價值及其所產生的收益可能下跌或上漲，您可能無法收回全部投資金額。

意見

雖然Endowus已試圖提供準確和及時的信息，但可能會有不慎的延遲、遺漏、技術或事實上的錯誤或排印錯誤。

本材料中包含的任何對經濟、股市、債市或市場經濟趨勢的預測、預計或預期均受市場影響，並取決於Endowus無法控制的因素，因此未來可能無法實現。此外，任何意見或估計均以一般基礎提出，且可能隨時更改。在呈現上述信息時，Endowus及其關聯公司、董事、員工、代表或代理人未考慮任何用戶、讀者、任何特定個人或群體的目標、財務狀況或特殊需求，因此不能保證信息的完整性和適用性以作出明智的決策。您應仔細考慮根據您的投資經驗、目標、財務資源和相關情況是否適合任何投資觀點和產品/服務。

無邀請或招攬

本文中任何內容均不應被解釋為Endowus或其任何關聯公司向您推薦、提供或招攬任何證券、集體投資計劃或其他金融工具或服務的行為，也不構成向任何人在任何司法轄區提供或銷售，尤其是在該該司法轄區的證券法律禁止在其中進行此類提供、招攬、購買或銷售行為。

此文未經香港證監會或任何香港監管機構的審閱。