投資組合 2026 年第一季表現回顧

關於 Endowus 智選旗艦組合： Endowus 智選旗艦組合是全球多元化投資組合的一站式解決方案，為不同風險偏好度身制訂，適合您的核心長期財富累積。

Endowus 智選旗艦組合 

‍主要表現重點：

Endowus智選旗艦組合 - 全股票進取之選在 2026 年第一季下跌 1.4%，跑贏下跌 2.9% 的整體環球股票市場。投資組合受惠於超配價值型股票，在增長型股票面臨較大阻力時展現韌性。此外，投資組合對新興市場的較高配置亦有助其跑贏大市。儘管能源價格衝擊對部分較依賴石油進口的新興市場國家造成打擊，但該地區在季初的強勁表現使其得以跑贏發達市場。

在投資組合中，Dimensional 新興市場核心股票基金表現最佳，季內上漲 4.2%。該基金的強勁表現主要由其新興市場側重及選股策略所帶動。另一方面，iShares 美國指數基金表現最弱，季末下跌 5.2%。由於投資者愈發懷疑與人工智能相關的龐大資本支出能否持續帶動收入增長，科技與人工智能相關板塊出現獲利盤壓力，令美國股票受挫。

Endowus智選旗艦組合 - 全債券守恆之選在 2026 年第一季下跌 0.8%，跑輸下跌 0.2% 的整體環球固定收益市場。投資組合超配新興市場債券及企業債拖累了相對表現，兩者均因市場避險情緒升溫而受壓。

在投資組合中，iShares 環球綜合 1-5 年期債券指數基金表現最佳，主要歸功於其較短的存續期。該基金季內上漲 0.2%。相比之下，表現最弱的是 iShares 新興市場政府債券指數基金，季末下跌 1.7%。該基金被動追蹤新興市場政府債券指數。

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Endowus 活息寶投資組合

‍關於 Endowus 活息寶投資組合： 專為短期現金管理而設計，活息寶投資組合由高品質貨幣市場基金及超短存續期固定收益基金構建。​

主要表現重點：

​2026 年第一季，市場再度出現利率將「更長時間維持高企」（higher-for-longer）的預期。美國利率及較長期國債收益率大幅攀升，尤其在 3 月份，市場迅速消化了因中東局勢緊張而產生的通脹升溫風險。季內，2 年期美國國債收益率上升 42 個基點至 3.79%，而 10 年期則上升 38 個基點至 4.31%。

在貨幣政策方面，聯儲局在 1 月份將聯邦基金利率維持在 3.5% 至 3.75% 區間，並表示採取「靜觀其變」的態度，令前端利率相對企穩，而市場對 2026 年減息的預期在 3 月底已降至接近零。信貸息差方面，美國投資級別債券及亞洲與新興市場板塊出現溫和擴闊，反映市場不明朗因素增加。活息寶投資組合強調高品質及超短存續期特徵，在此期間展現韌性。

活息寶投資組合在第一季帶來正回報。活息寶穩定組合（CashUp Simple）季末上漲 0.9%。投資組合內的兩隻相關基金——平安美元貨幣基金（Ping An USD Money Market Fund）及滙豐環球貨幣基金－美元（HSBC Global Money US Dollar），在季內每個月均錄得穩定正回報。其極短期的到期工具使投資組合在加息環境中保持韌性。由於加權平均到期日較短，且側重於短期存款及高品質貨幣市場證券，活息寶穩定組合依然適合有即時現金需求的投資者。

活息寶加強組合（CashUp Plus）在第一季錄得 0.9% 的正回報。平安美元貨幣基金及東方匯理美元貨幣市場基金（Amundi Cash USD Fund）季內均錄得正回報。平安美元貨幣基金對極短期存款的側重展現了韌性。東方匯理美元貨幣市場基金透過投資高品質短存續期債券，承擔稍高的信用風險及存續期風險，在季內每月產生 0.3% 的回報。相比活息寶穩定組合，活息寶加強組合更適合有中短期現金需求的投資者。

我們的活息寶投資組合旨在帶來與現行貨幣市場利率相若的回報，同時盡量減低資本下行風險並保持高流動性。提醒投資者，活息寶投資組合並非保本產品，價值可升亦可跌。主要受美元市場前端利率影響的活息寶投資組合，由於市場正經歷 2025 年末重啟的減息週期，其收益率預期將維持在區間低位。

主要受美國前端利率影響的活息寶投資組合，由於市場正經歷 2025 年末重啟的減息週期，其收益率預期將維持在區間較低水平。投資者可重新審視自己的投資目標，評估目前的活息寶投資組合是否仍然符合其需求。

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Endowus 入息寶投資組合

‍關於 Endowus 入息寶投資組合： 三款入息寶多基金投資組合滿足處於不同人生階段的投資者對入息、資本保值或增長的不同需求。

主要表現重點：

入息寶 - 穩定組合在 2026 年第一季下跌 0.6%，輕微跑輸下跌 0.5% 的整體信貸市場。隨著美伊衝突升溫以及能源市場衝擊加劇，環球固定收益市場普遍受壓，導致 3 月份佔了季內大部分跌幅。債券收益率上升，信貸息差擴闊。存續期較長的基金，如品浩PIMCO GIS 收益基金（PIMCO GIS Income Fund）及聯博美元收益基金（AB (HK) American Income Portfolio）跌幅居前，而摩根基金 - 環球債券收益基金（JPM Income Fund）則最具韌性。

入息寶 - 加強組合在 2026 年第一季下跌 0.6%。與 入息寶 - 穩定組合相似，它同樣承受了 3 月份市場拋售的主要衝擊。然而，憑藉主動管理策略，其 30% 的高收益債券配置展現出相對韌性。整體而言，儘管該投資組合對高收益債券的比重較高，其表現仍與整體投資級別債券市場相若。

入息寶- 增長組合在 2026 年第一季下跌 2.1%，跑輸 40-60 基準。其固定收益部分與 入息寶 - 穩定組合 相似。其股票部分跑輸整體股票市場。聯博低波幅策略股票基金（AB Low Volatility Equity Portfolio Fund）拖累最大，因為低波幅股票在季內面臨挑戰。另一方面，其股票部分向新興市場的傾斜略微緩衝了損失。

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Endowus 衛星主題投資組合

衛星主題投資組合旨在補充核心投資組合，為香港投資者提供涉獵特定地區、主題、資產類別及趨勢機會的渠道。

全球科技投資組合

‍關於全球科技投資組合：旨在提供涉獵全球最具創新力的科技及科技相關公司的機會，涵蓋不同市值及板塊。​

​主要表現重點：全球科技投資組合在 2026 年第一季下跌 8.2%。相比之下，晨星全球市場指數下跌 2.9%，而晨星全球科技指數同期下跌 6.4%。

季內拖累相對表現的主要因素為 摩根基金 - 美國科技基金（JPM US Technology Fund (Dist.)）及 貝萊德全球基金 : 世界科技基金（BlackRock BGF World Technology Fund），分別下跌 14.3% 及 8.9%。JPM US Tech Fund 表現跑輸大市，主要因其對美國科技股的配置，以及在軟件板塊中持有 ServiceNow、Oracle、Snowflake 及 Shopify 等股票。儘管該基金整體低配軟件板塊，但仍受到這些股票不成比例的嚴重打擊。貝萊德全球基金 : 新世代科技基金同樣表現落後，其整體略微超配美國科技股並低配軟件板塊。

本季表現最佳的是 貝萊德全球基金 : 新世代科技基金（BlackRock BGF Next Generation Technology Fund HKD-Hedged），僅下跌 3.01%。超配半導體及明顯低配軟件板塊有助帶動表現。

請注意，與指數相比，我們的投資組合在超大型科技股（53%）及大型科技股（23%）的權重上更為平衡，而指數中超大型科技股及大型科技股的佔比分別為 64% 及 24%。

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中國股票投資組合

‍關於中國股票投資組合：中國股票投資組合旨在為投資者提供全面涉獵中國股票市場的機會，由五隻同類最佳（Best-In-Class）中國股票基金組成。

​​主要表現重點：中國股票投資組合在 2026 年第一季錄得 0.1% 的正回報。中國在岸與離岸股票表現出現明顯分化，加上針對性的政策干預，中國股票市場持續呈現「選擇性」行情。美伊戰爭及 3 月初霍爾木茲海峽的關閉引發了嚴重的全球能源衝擊，觸發資金避險情緒，在重燃全球通脹擔憂的情況下，資金紛紛流出新興市場。對此，於 3 月初召開的全國人民代表大會（人大會議）宣布了 4.5%–5.0% 的彈性 GDP 增長目標，這是四年來首次下調。需要留意，政府正推動經濟由廣泛的債務驅動擴張，轉向高品質及可持續的增長。其中一項目標是將現有未售出的房地產庫存轉化為政府補貼住房，而非試圖繼續支持置業人士。刺激內部消費同樣是首要任務。農曆新年旅遊及消費活動保持韌性等數據令人鼓舞。此外，中國生產者物價指數（PPI）似乎正走出長期的通縮期，錄得自 2022 年 9 月以來的首次按年增長（2026 年 3 月上升 0.5%）。隨著政府在監管層面加強關注「反內卷」（旨在遏制企業破壞性價格戰並提升盈利能力的結構性舉措），溫和的通脹重臨週期似乎開始於在岸市場形成。

因此，中小型在岸股票的表現顯著跑贏整體離岸指數，後者承受了 3 月份避險拋售的主要壓力。Endowus 中國股票投資組合在 2026 年第一季帶來 0.1% 的正回報，表現大幅跑贏下跌近 7.9% 的晨星中國全市場指數。主動管理是善用在岸與離岸市場走勢不一以獲取回報的關鍵。例如，摩根中國A股機會基金（JPMorgan China A-Share Opportunities Fund）大幅受惠於在岸市場板塊輪動，成功使投資組合免受對全球避險情緒高度敏感的離岸超大型股的嚴重拖累。另外，普徠仕（盧森堡）系列 : 中國新視野股票基金（T. Rowe Price Funds SICAV - China Evolution Equity Fund）是投資組合中表現最好的相關基金，帶來 8.0% 的正回報。

展望未來，基金經理認為市場將穩穩錨定在「內需為核心」的政策循環中。儘管外部地緣政治局勢（特別是持續的中東衝突及其對全球供應鏈的影響）仍然複雜且需要密切監察，但國內的焦點十分清晰。投資組合內的基金經理預期，通脹重臨將會是漸進的。因此，隨著經濟繼續經歷「反內卷」階段，選股將極大程度上依賴於發掘具備真正定價能力的公司。

可持續發展主題投資組合

‍關於可持續發展主題投資組合： 提供涉獵 ESG、可持續發展及氣候股票基金的渠道，讓投資者能為更美好、可持續的未來出一分力。​

主要表現重點：在第一季，可持續發展主題投資組合跑輸整體股票指數，下跌 3.9%，而環球股票市場則下跌 2.9%。

較具主題性的持倉是導致表現差異的主要驅動因素。貝萊德全球基金 : 可持續能源基金（BlackRock BGF Sustainable Energy Fund）表現出眾，受惠於季內強勁的可再生能源發展趨勢，並得到其防守性配置的支持。安本基金 - 新興市場可持續發展目標股票基金（Aberdeen Emerging Markets Sustainable Development Equity Fund）亦帶來正回報，因為新興市場在全球市場波幅中展現出韌性。然而，兩隻核心施羅德持倉拖累了表現，兩者均受到季內資金從增長型策略流出，以及低配在跌市中較具防守力的超大型科技股所影響。

未來趨勢投資組合

‍關於未來趨勢投資組合： 這是一個 100% 股票投資組合，由六隻同類最佳基金組成，涵蓋醫療保健、科技、工業等主要主題。它迎合了尋求投資高增長企業的投資者需求。

主要表現重點： 在第一季，未來趨勢投資組合跑輸整體晨星全球市場指數，下跌 6.0%，而整體股票市場則下跌 2.9%。

第一季市況艱難，1 月及 2 月的正面勢頭被美伊戰爭的爆發所顛覆。股票 Beta 值較高的基金在 3 月份錄得較大跌幅，儘管大部分的跑輸情況發生在 2 月份。在 2 月份，指數上漲 1.6%，但投資組合持平，表現受到科技及軟件板塊比重較大的基金拖累。行業主題基金如施羅德環球基金系列 : 環球氣候變化策略（Schroder ISF Global Climate Change Fund）及聯博國際健康護理基金（AB International Health Care Portfolio Fund） 在季內首兩個月表現良好，但在 3 月的跌市中回吐了所有回報。

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如何在Endowus 智安投平台選擇投資組合

您可以透過我們的投資研究團隊精心挑選的機構級投資組合來規劃及管理您的資金，這些組合以同類最佳的相關基金為基礎，提供全球多元化的配置。

您可以將這些預設的投資組合範本作為構建組合的起點。您可以直接採用我們的預設組合，或根據個人的風險承受能力、偏好及目標，對投資組合的資產配置進行調整。

您還可以將您現在持有的基金與 Fund Smart平台上可選擇的基金進行比較 — 您可能在 Fund Smart平台，能以更低廉的成本購買和持有相同的基金，或者可以找到更好的替代方案取代您目前持有的投資。

如果您是 Endowus 香港的新客戶，可以透過開立賬戶開始您的投資旅程。以下是開始使用 Fund Smart 的幾個簡單步驟：

1. 登入您的 Endowus 賬戶
2. 選擇「投資」
3. 選擇「新增目標」，然後按照指示，根據您的投資期限及目標，選擇您心儀的基金或投資組合。

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