2025 回顧：最佳表現及熱門基金盤點

2025 年的全球市場，衝擊與反彈市況起伏、審慎與亢奮情緒交織，而貫穿這場大戲的唯一主線，正是人工智能（AI）。

市場的首場大考在 2025 年農曆新年前夕悄然而至——中國人工智能大模型 DeepSeek-R1 正式亮相。這款主打高效、低成本的 AI 模型，與 OpenAI ChatGPT 等美國對手正面交鋒，引發市場對科技格局的重新審視。僅僅數月後，在 4 月 2 日，美國總統特朗普實施了近一世紀以來最嚴厲的「解放日」（Liberation Day）關稅政策，貿易局勢驟然緊張，全球投資信心一度動搖。

然而，看似本該是科技股「失落的一年」，卻迅速演變成一場華麗的「逆襲」。從 4 月起，科技板塊從低位迅速收回失地，上漲 40%。AI 被業界廣泛應用且大有加速之勢，DeepSeek 的出現也從最初的競爭威脅，轉化為推動行業增長的催化劑。其中，以韓國為首的亞太區（日本除外）表現最為奪目，固定收益資產亦帶來穩健回報。

隨著行情推進，市場不安情緒亦在醞釀。儘管股市屢創新高，但有關質疑「估值透支」(stretched valuations) 的聲音愈發響亮。10 月 10 日，美中關稅緊張局勢再現引發拋售，提醒投資者波動從未遠去。截至年底，市場雖然最終收高，但這段波折再次印證了分散配置的重要性。

除 AI 外，另一條主線則是貴金屬（金和銀）的強勢崛起。2025 年金價飆升 65%，銀價上升 145%，金礦板塊回報更達驚人的 159%。值得注意的是，這一年出現了罕見的現象：優質股表現遜於低質股，週期股則跑贏了防禦股。傳統上，黃金多在市況動盪時受追捧，但在 2025 年，它卻與風險資產同步攀升，實屬罕見。

2025 年的市場贏家與輸家

綜觀全年，各類資產表現迥異，但領先者地位分明：

股市中，黃金、貴金屬、大宗商品及礦業股成為絕對焦點。投資者一方面希望對沖美元貶值風險，另一方面亦想從估值過高的板塊中分散投資。與此同時，由於各國央行持續增持黃金，市場亦出現了明顯的「錯失恐懼症」（FOMO），帶動資金盲目湧入相關板塊。

地區和行業表現來看，受惠於具韌性的增長動力及政策支持，中國、亞太區（日本除外）及廣泛的新興市場股市表現出色。生物科技板塊因行業創新突破及醫療需求增長，重拾市場青睞。

固定收益方面，儘管全球市況波動，前沿市場及新興市場債券憑藉具吸引力的收益率及分散投資效益脫穎而出。

反觀另一端，美國防禦性股份及小型股表現最為低迷。日常消費品板塊全年下跌 1.2%；公用事業及醫療保健板塊儘管在年底反彈，全年升幅均不足 13%。羅素 2000 指數（Russell 2000）僅升 11.2%，連續第五年跑輸大型股。

這些趨勢界定了全年的投資格局，也反映在 Endowus Fund Smart 平台上表現最出色的基金之中。

2025 年表現最佳基金（按絕對回報計算）

最佳表現股票基金

2025 年 Endowus Fund Smart 平台上表現前五名的股票基金，回報遠超表現已相當不俗的股票大市基準。

貴金屬及礦業基金乘著大宗商品浪潮起飛，礦業公司放大了大宗商品的價格變動，隨之帶來更為強勁的回報；生物科技板塊在經歷多年低迷後，受惠於技術突破及中國生物科技熱潮實現反彈。地域上，國際市場（尤其是中國）跑贏美股，這一趨勢由安聯全方位中國股票基金成功捕捉。

今年的基金表現與 2024 年美股及科技股主導的格局截然不同。這種輪換再次提醒我們：預測哪個市場或行業將持續領先極其困難。與其追逐去年的贏家，在不同地區和行業之間保持分散配置才是長遠之策。

除了有效掌握市場趨勢，五大表現最佳的基金中有四隻通過出色的主動管理水準超越了各自的基準指數——這驗證了 Endowus 在為 Fund Smart 平台甄選一流基金經理方面所採取的嚴格基金篩選流程行之有效。

最佳表現固定收益基金

由於美元走弱，新興市場經濟體基本面向好以及提供頗具吸引力的利率，新興市場債券成為贏家，備受矚目。而在新興市場之外，PIMCO 品浩多板塊靈活債券基金憑藉主動管理能力，透過精準的存續期管理、板塊配置及對匯率研判與部署，創造了顯著的超額回報。

2025 年債市贏家的多元分佈，再次印證了一個重要的投資道理：即使在固定收益領域，也沒有任何一個地區或板塊能連年領先。投資者應在不同地域與信貸質素（Credit Qualities）之間保持分散的債券配置，這有助於捕捉隨處出現的投資機遇，而非孤注一擲地押注於某個特定領域。

表現最佳其他基金（股債混合、大宗商品等）

股債混合基金反映了市場整體的風險偏好。持倉中股票配置較高或持有特定貴金屬的基金表現尤為亮眼。

2025 年投資新亮點回顧

更豐富的多幣種選擇

2025 年，我們將投資幣種擴展至美元及港幣以外，加入：澳元（AUD）、加元（CAD）、人民幣（CNY）、歐元（EUR）及英鎊（GBP），助您靈活管理不同貨幣資產。

延伸閱讀：Endowus 智安投擴充多幣種基金陣容，新增人民幣選項

提升投資組合質素

我們持續監察市場環境，致力精進投資組合。2025 年，我們已完成中國股票及全球科技投資組合的成分提升，引入更具潛力的底層基金。

專業投資者專屬服務

針對香港的專業投資者（Professional Investors），我們進一步豐富了另類資產配置，推出 3 個度身制訂的母基金（Fund-of-Fund）組合，覆蓋私募信貸、私募股權及多策略對沖基金。

若您想了解詳情或認證成為專業投資者，歡迎聯繫我們持有證監會牌照的客戶顧問，或電郵至 privatewealth.hk@endowus.com。

使用 Endowus Fund Smart，數分鐘自建理想組合

Fund Smart 讓您以極低成本，靈活定制多元化的投資組合。Endowus 投資研究團隊從數千隻基金中嚴格挑選出 400 多隻優質基金，每一隻都經過對管理團隊、投資流程及歷史表現的深度評核及盡職調查，並接受持續監察。

• 您的資金，由您掌舵：提供 7 種貨幣（港元、美元、澳元、加元、人民幣、歐元、英鎊）選項。您可在一個組合中配置多達 12 隻基金，並自由設定分配比例。
• 基金對比工具助您不再猶豫：不再為選擇而煩惱。我們的對比功能讓您在一頁之內，清晰比較基金費用、風險指標、主要持倉及表現數據（如收益率和每日資產淨值），助您構建最符合個人目標的組合。

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風險披露

投資涉及風險。過去的表現並不代表未來表現或回報的指標或保證。預估的表現或回報不保證實現。投資價值及其所產生的收益可能下跌或上漲，您可能無法收回全部投資金額。

匯率變動可能導致投資價值上升或下降。單一股票的表現並不代表基金的回報。

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在做出投資決策前，請務必查閱相關的招股說明書，了解具體的風險考慮和相關費用和收費。

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複雜產品

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