投資債券ETF是否好選擇? 一文了解利與弊
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投資債券ETF是否好選擇? 一文了解利與弊

更新於
發佈於
2024-07-09

自去2023年底美聯儲鮑威爾表示加息周期已經接近尾聲,市場一直憧憬減息。由於當利率下降時,債券價格上漲,加上票息收益,投資價值也會隨之提升,因此債券投資再次成為市場關注焦點。

對比股票,購買單一債券的門檻較高。如果想投資債券市場,指數債券ETF或基金,是否投資者的好選擇?

債券投資:被動 vs 主動?

近來,越來越多人選擇利用被動產品進行投資,比如股票指數基金或ETF等。因爲其分散性高,操作簡單,而且收費低,股神巴菲特也曾經推薦此方法。

不過大家可能有感到意外,由於股票與債券市場存在一些結構性差異,透過指數債券ETF或基金進行投資,未必是最的投資方法。

讓我們一起瞭解一下當中的區別:

1) 債券市場規模更大也更複雜

全球債券市場的規模比起股票市場更為複雜,共有超過34萬種不同的債券產品,對比全球大約只有14萬家上市公司。由於市場的龐大規模和複雜性,使 ETF在全面複製指數表現時,變得更加困難,成本亦相對高昂。

加上債券ETF通常會採用優化抽樣的方式追蹤表現,並集中投資於指數中的部分代表性債券,亦可能會導致追蹤誤差的風險,直接影響投資者的實際回報。

例如,彭博美國綜合債券指數包含超過 10,054 種證券,而追蹤該指數的 ETF 僅包含其中約 29-73% 的證券。因此被動債券 ETF 實際上每天都在做出主動決策,挑選利用哪些證券納入產品當中。

2) 發行多未必代表質量好

就像股票一樣,債券指數通常是按市值加權編制的,相當於發行最多債務的公司,會佔有更高的權重。這代表當一家公司的槓杆率增加時,您將持有更多該公司的債務。

但投資者應該明白,與股票市值不一樣,公司發行更多的債務,與其債券的質量並沒有直接的關係。而相反地,隨著公司槓桿率的提高,你將持有更多該公司債務 —— 這本質上是更有可能是在配置更多更低質量高杠桿的公司債券。

3) 流動性不足

與股票永久的性質不一樣,債券有到期日,這意味著公司需要不斷發行新債券。因此,債券指數需要更頻繁地進行更新,從而產生更高的交易成本。

而且部分債券流動性頗低,可能會出現幾天或幾個月沒有交易的情況,很大程度上限制了債券ETF準確複製指數的能力。

4) 信用評級滯後

債券指數使用來自評級機構如標準普爾、穆迪和惠譽的官方信用評級,將債券劃分為AAA、AA、BBB等子資產類別。很多時候,這些評級通常會落後於實際信用狀況的變化,但市場其實早已將其基本面反映在價格中,導致動型指數的調整出現滯後,落後於市場。

在債券領域,主動投資依然有價值

坊間大部分討論主要聚焦於被動股票投資優於主動股票投資,而關於債券的討論較少。根據晨星的研究,主動債券基金經理長期能超越指數回報的概率,比股票基金經理高達5倍。

每一種投資產品都如雙刀刃,利弊並存。投資前最重要是了解自身的回報期望及風險承擔能力。不過溫馨提示大家,由於投資債券基金的回報通常低於股票基金,因此更需要注重費率對整體投資收益的侵蝕。

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原文刊登於香港經濟日報HKET,並進行了更新。

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