股市调整——无需恐惧市场‍

本文在 2022 年发表于《商业时报（The Business Times）》。

人们常说金鱼记忆只有三秒。实际上，这种说法对金鱼极为不公，研究发现它们其实是非常聪明的生物，记忆力可以持续数年。

尽管我经历过市场调整，研究过数据，并系统地规划了我的财富，但我仍然感觉自己像那条被冤枉的金鱼，眼睛鼓鼓地、焦虑地来回游动，内心不安。

股市回撤

‍从今年2月最高点至今，股市下跌了 10%。许多金融专业人士喜欢使用“风险价值（VaR）”或“标准差”等术语来衡量风险和波动性。虽然这些指标很重要，但我发现一个策略的实际回撤（即从高点到随后低点的百分比损失）更加直观，也更能反映投资中的情绪过山车。

这其实很正常。回顾历史，我们目前经历的情况并不罕见。平均而言，股市每年都会下跌约 14%。

在至少一半的年份中，股市回撤超过 10%。

在超过 20% 的年份中，股市回撤超过 20%。

在超过 10% 的年份中，股市回撤超过 30%。

所有投资者都必须一次又一次地应对这种情况，并期望从长远来看能获得更高的回报。自 1990 年以来，如果你坚持持有，在 9 年出现负回报、17 年回撤超过 10%、4 年回撤超过 30% 的背景下，你依然能获得超过 930% 的可观回报。

“股市已死：通胀如何摧毁股市”这听起来似曾相识。

自《商业周刊》1979 年 8 月刊登“股市已死”封面以来 42 年。当时封面上的股票凭证皱巴巴的，宣告美股的终结。接下来的十年里，黄金创下新高，通胀率达到两位数，美股在“黑色星期一”一天内暴跌逾 20%。如果你在那个动荡的十年中坚持持有美股，将获得 388% 的可观回报。

如果你在“股市已死”之后的 42 年中坚持持有股票，借助资产多元化和复利的力量，你将实现超过 12,000% 的回报。

现在是入场的时机吗？

这取决于你的目标，以及你什么时候需要用这笔钱。如果你计划在两年内使用这笔钱来支付首付或进行重大生活消费，无论现在是历史高点还是十年低点，你都不应进入股市。因为短期内的结果过于随机，这种目标需要更稳定、波动性更低的资产组合。

如果你是在为数十年后的目标储蓄和投资，比如退休或子女教育，那你完全可以现在入场，时间是你最大的优势，它将显著提高你成功的概率。

入场的时机，不应该取决于我、你的同事、或那些“特别懂这方面”的朋友们对宏观经济、疫情、加息、通胀等的预测。没有人能准确预测短期市场走向。你的结果将是随机的，可能达不到你的财务目标。

“HODL”——有条件的坚持

“Hodl” 这个故意拼错的词，在加密货币和投资博客圈子里非常常见，意思是“死死抱住”。

“Hodl”在你拥有一个精心设计、分散投资、费用合理且与你目标匹配的投资组合时才有效。

我见过很多“Hodl”无法奏效的投资组合——比如那些十年来基于各种“消息”和“直觉”买入的股票，堆在一起就像一个杂乱无章的储藏室，里面全是已经不适合你生活的东西。不清理这些资产，只会让你持续陷入不盈利、账面亏损、毫无乐趣的投资状态中。

我经常听到的一个借口是：“现在卖太亏了，因为低于我的买入价。”但现实是——市场根本不关心你的盈亏。如果你买得太贵，等着有人愿意用更高的价格买走，那是痴人说梦。

你需要一个面向未来、脚踏实地、与你目标一致的战略投资组合，采用被动资产配置策略，这样你才能真正利用市场的波动为自己所用，并有底气去“hodl”。

投资的本质 而非缺陷

市场动荡之际，人们很难避免谈论市场。短期内的痛苦与不安始终存在，相比那些漂亮的长期收益图表，我们更容易记住眼前的损失。

但请记住，这种波动并不是投资的缺陷，而是它的特征。作为投资者，我们是有意识地选择忍受这些起伏，以换取更高的预期回报。

我们人类，就像金鱼一样，理应被更多地认可我们的记忆力和理性思维。我们完全有能力经历这段颠簸的财富旅程，并最终到达目的地。

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