您的投資陷阱是自己？認識4種投資心理偏見，用紀律投資克服心魔

為何買同一隻股票，有人贏錢又有人輸錢？投資世界的成敗因素很多，其中一項關鍵是我們能否克服自身的認知偏見。人往往不如自己想像般理性，對事物的認知偏見會影響我們對風險和回報的判斷，繼而左右我們的投資決策。

認識並理解這些偏見，是掌握投資紀律的第一步，這對於建立長期有效的投資組合及穩定被動收入來源至關重要。本文介紹4種常見的投資心理偏見：損失規避（loss aversion）、近因偏差 / 本土偏好（recency bias / home bais）、自利性偏差（self-attribution bias）及過度反應（overreaction），並分享用投資紀律克服偏見的策略。

1. 損失規避（loss aversion）

損失規避指人們對損失的恐懼與不安，遠大過從同等價值的回報所獲得的喜悅。簡單而言，即是您對損失100元所感受到的痛苦，遠超過獲得100元的快樂。儘管抱有「不想蝕錢」的心態是正常不過，但當這種投資心理偏見主導您的投資決策時，就可能導致各種決策失誤，例如：

• 買入虧損資產後，拒絕止蝕：投資者因不想「蝕錢」成為不可逆轉的事實，當資產價格下跌至低過買入價時，仍選擇繼續持有，主觀地期望有朝一日資產價值能夠「回到家鄉」，而忽視資產本身是否具備回升的條件。
• 恐慌性拋售：當資產價格出現波動或短線下跌趨勢時，便因恐慌而急賣手中資產，以避免進一步損失。由於恐慌性拋售，投資者可能錯失繼續持有或增持優質資產的賺錢機會。
• 過早止賺：資產價格上升時，投資者往往擔心後市使其失去回報，於是急忙鎖定利潤並退出市場，忽略長期持有資產的複利效應所帶來更大回報的機會。
• 高位時不敢入市：當市場處於高位時，即使個別優質資產有明確上升趨勢及強勁的基本面支持，投資者亦會擔心「高追」後遇上回調，最終錯過買入機會。

這種損失規避的投資心理，不但讓投資者在面對市場變化時以情緒作主導，影響他們對持有資產的處理方式，是投資者需要克服的心理障礙。要還原基本步就是要

要準確地預測市場高點和低點，并且克服各種的投資心理障礙並不容易。不過也不是沒有辦法解決，您可以嘗試利用如月供投資的方法，將投資變成一種習慣。利用追蹤指數的被動基金或由專家管理的主動基金，也可以將短線操作決策外判，有助避免因損失規避偏見導致決策失誤。

不過操作的時候也要注意投資成本，按此了解更多爲什麽您應留意基金收費。

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2. 近因偏差（recency aversion）及本土偏好（home-bias）

近因偏差指人們傾向過分重視最近發生的事件及相關資訊，容易把焦點放在短期的時間範圍，而忽視長期的趨勢及數據。在投資決策中，當市場發生波動時，近因偏差會使投資者因近期市場表現過分樂觀或悲觀。

舉例說，最近加密市場重新回溫，截至2024年5月初比特幣重返6萬美元的價格，投資者可能因此蠢蠢欲動，想重回該市場。不過，因爲今年以來的漲幅，令很多投資者可能忘了比特幣在2021年底也曾經從6萬美元的高位，大幅回調至2023年初1萬6美元的低位。

近因偏誤容易讓我們產生盲點，採取不理性的行為，忽略真實的投資風險程度。本土偏好（home-bias）也是一種投資者常見的投資偏見，指投資者傾向投資自己熟悉的市場或公司。本土偏好可導致投資者的資產組合過份集中在單一市場，無法分散與平衡地域風險。

根據積金局的數據，發現大部分本港強積金投資者偏向超配香港市場的投資，當中以股票基金的情況為甚，截至2023年6月，有55%的強積金股票資產投資於香港，雖比2020年66%水平有所回落，但仍拋離其他市場。然而，港股市場近年表現疲弱，很多強積金投資者因爲組合不夠分散，缺乏對海外市場的配置，因而導致投資表現未如人意。

要克服這些偏差，投資者需要用理智建立多元化及經得起時間考驗的投資組合。投資組合應涵蓋不同地域、行業及資產類型，以分散特定市場及經濟因素風險，並要確保資產組是建立在長期穩健增長的基礎上。

Endowus智安投提供一系列由我們投資研究團隊構建的全球分散投資組合，並設有自動再平衡服務，可助您有效規避近因偏差及本土偏好帶來的風險。

3. 自利性偏差（self-attribution bias）

自利性偏差形容人們在面對成功及失敗時的心理傾向 —— 成功時，人們傾向歸功於自己的能力及決策；遭遇挫折時，則往往歸咎外部因素或運氣。對投資者而言，這種偏差可顯著影響個人的投資決策及對市場表現的評估。

過去30多年，中港股、美國大型股及香港樓市都讓不少本地投資者大賺一筆。樓市或是香港人最感同身受的一環，不少港人單純因買了自住樓而致富，他們的入市決定可能只是為了解決住屋需要而非投資考慮，但如果將這一成功歸因於自己對市場的精準判斷，甚至在買股票或其他資產時，因為過去在樓市的成功而自視為投資專家，卻可能造成盲點與偏見。

當投資失利時，自利性偏差的投資者還可能會將損失歸咎於市場波動、政策或其他外部因素，而不是自己的決策錯誤。但事實上，就算外部因素無可避免，投資者亦可透過分散投資等方法減低風險。

自利性偏差可導致投資者過於自信，忽視風險管理及學習投資技考的重要性，或使投資者在面對市場波動時採取過於積極或保守的策略。因此，投資者應客觀檢討及分析自己的投資決策，學會從成功及失敗中吸取教訓，也可以考慮利用專業投資顧問服務，助您更理性地面對市場變化。

4. 過度反應和分析（overreaction）

過度反應和分析指投資者對資產組合過份地關注，包括過份頻繁地檢視市場走勢及投資組合表現，企圖預測市場短期波動，找出最佳交易時機（time the market）。然而，這種做法不但耗費精力，亦往往事倍功半。因為對市場過度反應可能導致情緒化決策，例如在市場下跌時恐慌性沽售，或在高位貪婪地追高。頻繁交易還會增加交易成本，進一步侵蝕投資回報。

‍JP Morgan（摩根資產管理）的一項研究顯示，如果投資者在2003年到2022年期間持續地投資於S&P 500指數，可實現9.8%的年回報率；但如果他們錯過這20年中表佳最好的10個交易日，年回報率降至5.6%，錯過最好的20日，回報則進一步降至2.9%。由此可見，市場波動及入市時機極難準確預測，過度反應及試圖預測短期波動，最終所得的投資回報可能不如保持耐性及長期持有優質資產。

為了避免過度反應及分析陷阱，投資者應制定建基於長期目標及符合個人風險承受能力的投資計劃，並持之以恒地緊守。此外，利用指數基金等被動投資策略，或將決策外判予長期表現良好的主動基金，可幫助投資者減少對市場波動的關注，更加專注於達成自己的長期財務目標。

利用多元化基金組合 克服投資心理偏見

透過建立以目標為基礎、多元化資產配置，以及堅持定期投資和再平衡的紀律，投資者可以避免上述提及常見投資心理偏見陷阱所帶來的風險。

Endowus智安投旨在幫助投資者實現長期投資成功，您可以利用由我們專業投資研究團隊構建的多元化基金投資組合，包括分散投資金球的多元化的股債組合、現金管理組合及被動收息組合，助您實現不同的理財目標，

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